早盘综述：资金不断入场 大行情可期

　　一、大盘分析

　　周二两市缩量震荡，沪涨深跌，周一的上升跳空缺口被完全回补，沪指连续8个交易日上涨。股指期货弱于现货市场，两市低开，开盘后一度震荡走高，但在2460一线阻力前止步，随后快速回调，午后沪指探至全日最低2431点，随后缓慢回升，尾盘再次在2460压力下回落。沪指收盘报2451.86点，涨0.2%；深成指收盘报10161.86点，跌0.15%；中小板综指跌0.93%；创业板指数跌1.66%；沪深300指数收盘报2662.46点涨0.22%，股指期货IF1203合约收盘价为2668点，跌0.43%。两市成交大幅萎缩，沪市成交金额1070亿元，深市成交金额1041亿元。

　　盘面观察，市场不到三成个股上涨，非ST个股涨停10只，长江通信（600345）继续涨停，三峡水利（600116）、安信信托（600816）、深南电A（000037）、华资实业（600191）、上海贝岭（600171）等涨停。行业板块多数下跌，仅农林牧渔、环保、金融、水泥、电力、酿酒、钢铁等板块上涨。大市值股多数上涨，力挺大盘，中信银行（601998）、五粮液（000858）、宝钢股份（600019）涨逾2%，交通银行（601328）、民生银行（600016）、贵州茅台（600519）涨逾1%，中国石油（601857）涨0.47%。中小板与创业板弱于大盘，青青稞酒（002646）、双箭股份（002381）、海伦哲（300201）、开能环保（300272）涨停，中小板两只新股上市，卡奴迪路（002656）涨25.86%，中科金财（002657）涨82.09%。

　　技术上两市股指缩量震荡，沪指连涨八日，但是成交快速降低，2460点一线已经构成压力，大盘短线进入整理的更大。另外技术指标MACD指标红柱延长，当前MACD的红柱区域非常长，和09年10月到11月底区间的红柱区域类似；KDJ指标死叉向下，强大抛盘可能将要涌现；沪指重回布林线轨道内，但是继续保持上升通道。总体而言，大盘短线进行回调整理应在情理之中，而中期走势，还要看量能变化，如果成交能够保持现在的状况，说明资金在不断入场，一波更大的行情就可以期待。

　　二、要闻解读

　　信贷放缓折射需求下降隐忧

　　1月新增贷款7381亿元，2月前20天，工农中建四家银行新增贷款合计约750亿元，预计前两个月金融机构信贷同比回落近三成。低迷的信贷增长，加剧各方对需求降低和经济下行风险的担心。数据显示，长三角地区直贴利率已由2011年底的9%-10%降至目前的6%-7%，说明企业贴现需求下降，短期融资需求萎缩。中小企业贷款定价水平回落说明企业信贷需求在减弱。2011年底银行给中小企业贷款定价在基准利率基础上上浮30%-50%左右，目前上浮幅度已降至20%左右。分析人士认为，未来地方政府仍旧对基建投资和发展经济保持高度热情，2012年投资仍会保持高位运行。随着春节后项目陆续启动，信贷将稳步增长，各月信贷将更加均衡，全年仍有望实现8万亿元信贷目标。

　　简评：首先，萎缩的部分更多来自于固定资产投资类，有一定的结构性因素。其次，去年底以来，央行连续两次下调存准率使流动性紧张局面得到缓解，在下调存准率后也有望迎来降息，利率下行周期开始让企业有意延迟信贷资金申请。再次，作为中长期贷款绝对主力的地方平台贷款和房地产贷款需求受到抑制。最后，监管指标压力让部分银行信贷难以井喷。总之，这两个月的信贷萎缩是调控政策效应和银行监管指标压力共同作用的结果，而我国固定资产投资比重多年过高的趋势倘若改变，对于实体经济发展也未尝不是好事。

　　深交所：大户炒新也亏钱 切忌盲目跟风

　　近期新股炒作有所抬头，监管机构通过多种渠道向投资者警示炒作风险，上交所昨日对参与“炒新”的两个大户采取了为期三个月的限制交易措施，深交所也加强了对“炒新”大户的警示和打击力度。据统计，2011年以来在深市上市首日涨幅超过50%的38只新股中，有138个短线大户首日买入，其中近八成账户于上市三日内卖出，接盘方八成以上是资产规模在100万以下的中小散户，而接盘后83.5%的中小散户都以亏损告终。

　　简评：提倡价值投资与遏制“炒新”是相辅相成的。目前市场中价值投资远非主流，短炒爆炒炒消息仍然横行，两个交易所此次同时加大对“炒新”的处罚力度也是为了引导投资理念引导资金流向蓝筹股。中长期看，遏制炒新利于价值投资理念的确立，利好，但短期需警惕游资大幅撤离引起相关板块的杀跌风险。

　　上交所：基本养老金入市一举多得

　　上海证券交易所今日刊发了题为《积极稳妥进入资本市场是基本养老金保值增值的重要途径》的研究报告。报告建议，中央政府有关部门可将各地的基本养老金集中起来，按照“投资多元化、运营专业化、信息透明化”的原则，引导基本养老金按一定比例在资本市场上投资，最大限度地实现保值增值。建议中央政府有关部门可将各省市自治区管理的具有储备、积累、稳定滚存性质的基本养老金集中起来，在国家层面实现统筹规划、专业管理和有序运营。在投资运营管理方面，可按照“投资多元化、运营专业化、信息透明化”的原则，积极引导基本养老金按一定比例在资本市场上投资，实现两者的良性互动。

　　简评：养老金入市已经是个口水话题，几乎沦为“狼来了”的故事。此次上交所提出养老金入市的方式建议也算是其坎坷进程的又一次小进步，不过其对市场的影响仅中性偏多。

　　“两会行情”悄然而至

　　据统计，在1995年至2011年的17年“两会”期间，股市出现上涨的有12次，比例高达70.59%。其中1997年上涨幅度最大，达9.14%；下跌最大的是2008年，跌幅为8.14%。最近的2011年上涨了0.82%。而从“两会”过后市场的持续性来看，市场上涨概率仍然达到了60%。而将时间拉的更长一些，“两会”行情效应仍然非常明显， 1995年以来，“两会”之前一个月市场上涨概率为71%，17年中有12年是上涨的；“两会”期间市场上涨概率同为71%，17次中也有12次是上涨的；“两会”之后一个月大盘上涨的概率最大为76%，17年中有13年是上涨的。值得一提的是，由于今年还是“换届”之年，而从历史上换届的年份来看，“两会”行情表现的更加突出，比如2007年“两会”期间股市上涨3.49%，2月份上涨3.4%，3月份大涨10.51%；2002年“两会”期间股市大涨7.88%，2月份股市上涨2.21%，3月份也有5.59%的上涨；而1997年“两会”前的2月份股市上涨7.8%，3月份更是暴涨18.7%。

　　简评：历史数据显示，两会行情值得期待。投资者应根据此前政策的蛛丝马迹挖掘出两会可能提出的热点问题，政策扶持的重点对象进行投资，预计文化产业、战略性新兴产业、农业和大消费等行业将成为投资热点。目前股市反弹的空间位于敏感地带，短期调整或可提供介入上述板块的机会。

　　上海叫停居住证满三年可购二套房

　　昨日，上海市政府办公厅发布《关于进一步严格执行房地产市场调控政策完善本市住房保障体系的通知》，要求严格执行住房限售政策，对违反规定购房的，不予办理房地产登记。并明确“本市户籍居民家庭，是指具有本市常住户口的居民家庭，以及有本市单位职工集体户口的居民家庭”。而早在21日，上海房管局相关人士接受媒体采访时解释，外地户籍居民持上海长期居住证满三年，可享受上海本地户籍居民的同等购房资质。这意味着此类外地户籍居民可以购买第二套房，被市场解读为上海楼市调控政策出现放松。

　　简评：政策朝令夕改不利于市场预期的建立，现在房地产行业调控正进入微妙阶段，后期地方房地产政策、执行力度存在适度修正可能。不过中央坚持调控的决心仍然非常坚定，短期内出现房地产行业整体性政策松绑的可能比较低。房地产股票涨幅不会很大，只是可以获得市场上涨的平均收益。在房地产股票的具体选择上，在去年估值挤泡沫阶段，应该选一线大房地产开发商，今年则二三线城市的房地产开发商更具进攻性。