长阳突破只是开始 超跌反弹行情一触即发

　　长阳突破只是开始

　　A股市场周一强劲上涨，沪指创近三个月来最大单日涨幅。标志性的转势阳线形成了吗？反弹中谁会跑得最快弹得最高？本期《投资论道》栏目特邀中邮证券首席分析师田渭东以及国开证券研究中心策略分析师李世彤共同讨论：长阳突破只是开始？

　　田渭东(中邮证券首席分析师)：周一大涨为意料之外。2011年12月份的信贷投放量超过了6400亿元，这绝对是一个意料之外的数据，表明有大量的信贷资金投入这个市场。从中期来看，周一的阳线是一个标志性的象征，只是从全年来看，未来还会有一次考验。

　　本周四将公布CPI数据，大家对超预期反弹还有担忧，所以市场会有反复。但是周一这根大阳线确实是有真金白银的资金投进去了，而且股指期货前20名的净空单在大量减少，这说明中期确实开始发生改变。我整体的判断是中期乐观，短期有反复。但在这个反复过程中，底部是逐步抬升的。

　　我判断应该有一个月到一个半月震荡式上涨的行情。主要还是看资金面，一季度信贷资金的投放，和去年年底财政支出的大规模投放，至少会见效一个半月以上。下一个时间窗口就是2月份以后了。

　　李世彤(国开证券研究中心策略分析师)：机会确实来了，这个很明确。对于这波行情的时间和空间，首先要关注的还是货币政策。存准率下不下调，12月份CPI是多少不重要，冲到2450点很有可能。这轮行情无论如何会走到3月份，应该会有不少的获利。

　　短线市场回调或震荡并不足惧，这次上涨至少是阶段性的。至于热点，趋势没有完全走好没有放量的个股，可能持续性差一些。估值在低位，最活跃的还是券商股。目前新材料值得介入，海洋经济和油气开发也可以中长期关注。(证券时报)

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　　超跌反弹一触即发 筑底仍需过三关

　　存款准备金的释放并没能有效恢复市场的人气，上周三沪指早盘冲高注定只是昙花一现。相比大盘的低迷，中小板与创业板综指成为上周市场空方势力宣泄的主要阵地，创业板综指更是跌创新低。近期市场走势有几点值得我们重点关注：

　　首先是政策面，需要重点关注政策工具的使用。根据近期召开的金融工作会议透露的信息，我们认为在价格型工具实施概率较低的背景下，需要关注管理层数量型工具实施的时间点(从前几次历史大底的经验来看，底部的确立无一例外都需要利好政策的巩固)。中国人民银行6日公告，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，人民银行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作，有利于缓解目前市场资金面的紧张格局，满足春节期间猛增的资金需求。同时，与下调存款准备金率相比，逆回购操作更具短期性和针对性，此举或意味着此前市场期待的下调存款准备金率的时间可能推后。

　　其次是资金面，而其中我们需要关注的是预期的转变。虽然整体存量资金并不缺，但是由于赚钱效应的缺失以及新股发行对于市场有限人气的稀释，目前场外资金整体处于观望态势。近期银行间市场资金利率的回落源于财政存款下发所引起的计提压力减小所致，但是我们注意到，根据历史经验，银行往往在春节前不划拨此笔存款应付年初的备付需求，所以虽然财政存款到账成为商业银行流动性缓解的契机，但是这笔资金的春节前的去向将更多在银行间体内循环或者在货币市场中游弋，对于股市的支持非常有限。

　　最后是估值层面，其中我们最需要考虑的是结构性差异以及市场环境所带来的结构性风险释放。当前市场估值已经处于历史低位，特别是上证综合指数，但是创业板无论PB和PE都绝对估值仍偏高，在退市制度等要求下，创业板仍有调整空间。从目前的大盘估值水平来看，由于蓝筹权重股目前整体估值水平已经基本反映了其业绩下行的预期，而拖累市场表现的则依然集中在泡沫程度比较高的中小盘个股上(近期新股的破发可以作为一个信号)。从目前新股的发行市盈率以及上市后的表现来看，新股的过度包装以及快速发行(享受了与业绩不相称的估值溢价)将会进一步促进市场的结构性风险释放。

　　整体来看，虽然政策面对于市场运行较为有利，但是在整体资金环境紧张的背景下，小盘股风险仍有释放空间，后市需要重点关注成交量、政策的变化。值得注意的是，从目前技术指标来看，大盘KDJ指标存在显著背离，在经历了前期做空动能的大幅宣泄后，短期超跌反弹一触即发，但是大盘底部的确认以及构筑仍然需要诸多条件的配合。根据1664点及2319点的市场底部所形成的经验来看：市场底部的形成需要有如下三个条件的配合：首先是经过大幅下跌并在底部企稳；其次，其后两个交易日指数均运行在止跌日最低点上方；第三，此后在5个交易日左右出现明显的放量上攻情形，并且期间大盘指数运行低点不破前期最低点。如果这时候配合5日均线上攻10日均线则可以基本确认底部成立。上证指数在12月28日时曾经出现止跌迹象，但是上周四与上周五指数的再度破位则宣告此次筑底的失败，下一阶段需要关注大盘在2132.63附近的支撑以及其后数个交易日指数的运行情形。