反弹背后仍留四大隐忧 警惕中长期隐忧(2)

　　周二A股大幅反弹，收盘沪综指涨1.23%报2412.39点，深综指涨1.47%报1035.55点。成交放大，各板块多数上涨，人气有所恢复。创业板个股并无异动，涨幅和中小板差不多，这和多数投资者认为“创业板退市标准过松”应有一定关联。

　　退市标准也许“过松了”，但这不等于未来不会加码。对于管理层而言，即使欲实施更严的退市制度，可能也会采取“渐渐加码”策略，因惟如此才能平滑波动。因此，现阶段还不能完全得出退市制度就一定会松的结论，至少还得观察一阵。深交所已增加两条退市条款，谁又能保证未来就一定不会再增加几条？

　　客观说，这次公布的创业板退市标准（征求意见稿）也并非一无是处，如“净资产为负达两年以上”即退市。到目前为止，创业板推出年份不长、超募严重，故公司净资产极高，所以这一条暂时是“形同虚设”的。然而时间久了就很难说了，或有许多公司资不抵债，从而会“轻而易举”地满足这条。投资者如果对此还有疑虑，那么去看看主板中垃圾股的情况就明白了。

　　还有，即使有些退市条款确实是“形同虚设”的，也不等于没有利空，这是两码事。拿“股价连续20天低于1元”这一“形同虚设”的条款来说，笔者认为，该条款极可能造成“创业板公司在送转股方面更加吝啬”。

　　比方说，某净资产为6元的创业板新股，未来两次10转10后净值就降为1.5元。很显然，净值为1.5元时更容易跌破1元。因此，当高管们对公司持续盈利感到没啥把握时，一般就会尽量少送股。大家知道，部分投资者并非冲着业绩和成长性去炒的，而是在年报期间搏一把“高送转行情”，未来这种炒法的难度无疑会加大。

　　外盘暴涨为A股上涨助力之一，虽然A股本身蕴藏着上升动能。本轮外盘跌势较猛，这才造成A股前期走势困顿，不过沪综指前一阵虽然守不住2400点，却也不肯脱离太远，显得颇有韧性，暗示技术上还“欠那么一涨”。

　　A股上涨因素包括货币、财政政策松动的预期，以及大机构年底做市值需求。还有，创业板退市制度的出台，不管实际效果暂时如何，但多少也会对主板蓝筹股有些支撑，沪综指多少会受益。

　　本周欧债危机有所缓和，这不一定指的是实质性缓和，而是投资者的预期有所改善。至于这种乐观预期有没道理，最终实现机会如何，则没有定论。笔者个人以为，欧债具有“天然的不可解决性”，目前各方的保护越多，将来问题会越大。

　　假如欧债持续恶化，则不排除欧元区解散的可能，而这多半会使得美元独大，继之以大涨。当美元超强时，人民币兑美元更有机会贬值。假如真是如此，市场对于人民币原本就有的“若有若无的隐忧”就会坐实，其杀伤力不可小觑。因此，从这个意义上讲，A股虽然短期存在些反弹机会，但中长期隐忧不小。

　　操作方面，建议投资者继续持股，假如未来几天股指继续上涨，则可减持一些。综合宏观、微观层面情况，现阶段股指走出太大行情的机会较小，短期可见的是上市公司业绩增速放缓，另外，宏观松动程度或较有限。