政策再次进入观察期

　　在2011年9月24日国际货币基金组织部长级会议上，人行行长周小川发言中提到未来中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　而在此次发言中，十分强调防止经济出现大的波动，这也引发了市场对政策转向的揣测，但实际上，这只是意味着政策依然处于一个平衡期和观察期。

　　在此之后，央行出来反复澄清控物价依然是首要任务，就是表达政策的转向依然不具备基础性条件。然而，关键问题是管理层反复用容易引发市场误解的模糊表态来忽悠市场，应该有着其无法言表的无奈。

　　首先，从目前来看经济的发展趋势非常的微妙。从实体经济层面来看，我们看到在经济转型不畅，民营实体生存困难，高利贷资金链断裂的背景下，经济基本面的风险是无法让人忽视的。

　　而投资回落也让经济走势面临更大的压力。

　　同时，外围经济尤其是欧洲经济的走势至少在可见的时间内不容乐观，可以说是内外皆不乐观。

　　在此背景下，一味的控通胀而不顾及经济的稳定性是不可行的，但如果让社会产生政策松动预期，导致通胀的反复，也是得不偿失的。正因此，才有以上的表态。不过，这也说明了在复杂的背景下，政策抉择的艰难性。

　　从总体上，目前政策的可选择空间十分的狭窄，才是管理层面临的难题。在此背景下，平衡的表态和观望似乎就成为最好的选择。不过，这样就往往会导致政策的滞后性，即政策往往是畏首畏尾，调控也往往会滞后于经济现状，而不是预见性的引导经济趋势。拿通胀来说，等待趋势性回落的明朗后进行的微调，恐怕已很难稳定住经济趋势，反而可能需要更大力度的宽松政策释放来防止二次探底的出现，而这样一来，政策难免会顾此失彼。

　　实际上，造成这一现状的关键是在于经济层面体制性改革的滞后，技术性的政策措施是难以摆脱左右受气的困惑的。