三大重磅利空来袭 台阶式下跌走势或将延续

　　【利空一】经济衰退担忧加剧 纽约股市重挫

　　由于投资者担忧全球经济可能出现新一轮衰退，22日纽约股市三大股指重挫逾3%。

　　美国联邦储备委员会21日如期推出 “抛短持长”操作，卖出总额4000亿美元的短期国债并买入长期国债，通过压低利率水平刺激经济增长。该计划与此前市场预期基本一致，且额度超过市场预期的3000亿美元，但依旧并未能给市场带来提振。

　　同时，美联储在声明中对经济前景的悲观论调则加重了投资者对经济衰退的担忧。这份声明说，美国经济面临巨大下行风险，就业市场复苏速度将非常缓慢。

　　【利空二】9月汇丰PMI初值回落至49.4 连续三个月低于荣枯分水岭

　　汇丰控股昨日公布，9月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.4，低于8月份终值49.9，连续第三个月处于50的荣枯分水岭下方。与此同时，投入价格和产出价格两大分项指数分别创出四个月和五个月来的新高，显示通胀压力仍较大。

　　数据显示，9月份汇丰PMI初值为49.4，较8月份49.9的终值小幅回落0.5，同时这也是该指数连续第三个月低于50的荣枯分水岭。

　　【利空三】调查绿城房地产信托 银监会通知被证实

　　《每日经济新闻》记者从信托公司人士处获悉，银监会确于日前通过邮件下发了一份 《关于信托公司与绿城集团及关联企业开展房地产信托业务调查的通知》，并附带一份上报调查情况的表格。

　　一位接近银监会的人士告诉记者，上述通知只是银监会的日常监管行为，并不意味着绿城存在问题，这样的调研银监会经常做，“这种调查，不只针对绿城一家。”

　　今年5月以来，房地产宏观调控持续加码，加之银根紧缩，不少开发商均将信托作为重要的融资渠道，而这，也让监管层不断关注该项业务的风险性。

　　台阶式下跌走势或将延续

　　近期，A股市场资金面十分紧张。一方面，中国水电、陕西煤业等待IPO发行；另一方面，北京银行、中国铝业、山煤国际等增发A股获得通过，募资总额超360亿元。我们预计，沪深股市将延续台阶式下跌的走势，期间的反弹只是下跌途中的抵抗式反弹，上证综指再次下探2319点只是时间问题。

　　目前影响A股市场涨跌的有三个因素：一是资金面是否充裕；二是国内宏观政策、货币政策是否出现微调；三是美国经济、欧债危机是好转，还是恶化。这三个因素中，我们认为，第三个因素对A股市场近期的走势影响最大。

　　美联储9月议息决议，并未激进地直接步入第三轮量化宽松政策，而是推出4000亿美元扭转操作以期扶持经济。美国要摆脱经济陷入衰退，需要新的刺激经济的措施，增加就业岗位，显然光靠4000亿美元扭转操作是不够的，量化宽松便成为唯一选择。QE3、或变相的QE3一定会到来的，只是目前推出的条件还不成熟。

　　首先，美联储一旦开动印钞机，必然会伤及美元全球储值货币的地位。因此，美联储推出前两轮量化宽松时，首先要抬高美元指数。 QE1推出前美元指数上涨至89.62，QE2推出前美元指数上涨至88.71，这样给美联储推出量化宽松后美元的下跌“预留”出空间。虽然从去年底，美国的评级机构咬住欧洲主权债务危机不放，不断调降、或预期调降希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰的评级，试图让全球的投资者接受这样一个事实，虽然美元债务的问题很大，但欧元比美元的问题更多，欧元比美元更差，美元是全球储值货币的地位不可动摇。遗憾的是，前期欧元区团结起来应对欧债危机，美元指数迟迟不能走高。此时贸然推出QE3，美元指数可能向下跌破70的重要关口。这将进一步削弱美元全球储值货币的地位，这点是美国人不能接受的。目前美元指数已进入中期反弹，第一目标位80，第二目标位86。

　　其次，美国国内的通胀正在加剧，7月份CPI为3.6%，“核心通胀率”达到1.8%创下 19个月以来的新高。近期国际大宗商品价格大幅下跌，特别是国际原油价格曾经跌破80美元/桶，目前在83美元/桶左右，对未来几个月美国的通胀指数会有积极的影响。此外，为了今后更便利推出量化宽松，美联储有可能调整通胀管理目标，比如：将核心通胀率从2%上调到3%、或5%，这也需要时间。

　　再次，美联储目前推出QE3的阻力很大，美国选民、国内反对派、以中国等大量持有美国国债的主权国家都反对推出QE3。美联储很可能要等未来几个月美国金融、经济“更差”的数据出炉，再加上欧洲债务危机的恶化，让美国选民、国内反对派和以中国为首的债权国在美国经济陷入衰退、甚至步入大萧条和QE3之间，做出两害相权取其轻的无奈选择。

　　我们预计，未来几个月，美国、欧洲经济数据恐继续下滑。今年年底前，欧债危机将再起波澜。在这样的外部环境下，A股市场很难有宽松的氛围。而美元的大幅反弹，将引发国际原油、有色金属等国际大宗商品价格调整，虽然暂时可以缓解国内的输入性通胀压力，但对A股市场中相关的个股有很大拖累，而这些个股都是权重股。

　　近期香港H股指数大幅下跌，本周四恒生国企指数下跌达6.31%。8月至今，恒生AH股溢价指数从100上涨至124.46，表明这段时间H股下跌超越相应的A股24.46%。目前看H股的杀伤力很大，且中期调整远未结束，而美国、欧洲股市也进入中期调整，必然拖累A股市场中相关的个股，A股市场很难独善其身。值得注意的是，房地产指数已跌破14个月的整理平台，房地产股恐进入新一轮调整。房地产、有色金属等权重板块的调整必然拉低A股市场的重心，需警惕近期强势板块可能出现的补跌。

　　此外，股指期货推出后，给短线资金提供了新的交易模式，即在股指期货和现货市场（二级市场）做套利交易。当下跌动力不足、成交量萎缩时，先在期指做多，后通过撬动一些沪深300成分股吸引人气快速反弹，然后在反弹中把期指多单平仓。反之，按上述反向操作。近期A股市场屡次出现一日游行情，多是短线资金的套利交易，而非投资者期盼的吃饭行情。当推出新的交易品种后，要了解新的交易模式。否则，根据以往经验可能会对市场作出误判。