首页 > 盘面分析 > 正文

券商看好明日10大金股(9.21)(9)

www.yingfu001.com 2011-09-20 18:17 赢富财经网我要评论

  中远航运:运价周期接近底部

  600428[中远航运] 公路港口航运行业

  研究机构:华泰联合证券 分析师: 范倩蕾 撰写日期:2011年09月20日

  中远航运是远洋集团旗下经营特种运输的船队。公司经营船舶类型包括杂货船、多用途船、半潜船、重吊船、汽车船及滚装船。其中,多用途船、重吊船和半潜船将在未来1-3年主导公司的盈利变化。

  我们在文中提出了有别于市场的多用途船运价周期判断框架。我们认为多用途船不存在由名义供需主导的独立运价周期,其运价波动同时受到干散货和集装箱运输市场的运价周期影响。鉴于多用途船对公司业绩的影响较大,公司的运价及业绩难以脱离强周期的属性。

  我们认为公司的新重吊船与新多用途船的目标市场趋于一致,因此可能表现出类似的周期属性。但公司的新建重吊船对重大型设备货的适应性更好。

  随着新型重吊船不断加入公司船队,公司的运价波动属性可能发生改变,向着波动更小,周期滞后和毛利更高的方向偏移。但重大型机械货对重吊船的盈利属性的影响,仍需时间加以观察与论证。

  半潜船市场的竞争壁垒更高,盈利的项目属性更强。公司判断半潜船市场将于2012年下半年开始回暖,因届时潜在需求的旺盛。

  公司在管理层面的开拓创新值得肯定。公司大客户、直接客户的开发、海外营销网络的建设、班轮网络的完善以及转运中心的建设、以及燃油和防海盗附加费的推行等举措,将完善公司的服务质量,提升竞争力和议价权。

  从周期判断的角度而言,我们认为中远航运的运价可能已经处于周期底部。

  公司的单季度业绩可能在三季度触底,随后随着可盈利新船不断投入市场而呈现环比回升的局面。

  我们预测公司在2011-13年的EPS为0.19/0.20/0.30元。目前的股价约相当于31x的2011年PE和1.4x的2011年PB。我们基于1)三季度后单季业绩有望环比改善;2)PB估值接近历史底部,予以公司“增持”的评级。我们认为公司目前股价的下行风险有限。

  公司的投资风险来自于散杂货、集装箱市场盈利的进一步恶化,成本的上升及新增运力大幅投放带来的市场开拓风险。

  

相关新闻
  • 征稿启事 | 合作伙伴 | 友情链接 | 联系我们 | 广告服务 | 关于我们 | 法律声明 | 网址导航 | 创始人微博
  • 赢富财经网:www.yingfu001.com 简易域名:简易域名 版权所有 翻版必究!Copyright©2008-2024 沪ICP备10023616号-1
  • 赢富财经网所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细阅读免责声明,风险自负。广告商的言论和行为与赢富财经网无关,投资有风险,选择需谨慎。
  • 特别提示:赢富财经网不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。
  • 您有任何建议或意见,欢迎随时与我们联系!联系我们
  • 上海网警网络110工商备案