二八分化达极致 “砸锅卖铁买银行股”正当时？(2)

　　“只是估值修复行情，难以产生力度较大的主升浪”

　　过去两年，银行股几乎成为“衰股”的代表，走势长期弱于大盘。而今年以来，乐观声音不断，认为银行股将迎来一轮“大行情”。但也有人认为，其实这只是一段估值修复行情。

　　南方小康、小康ETF基金经理杨德龙判断这只是一波估值修复行情。“银行股是受政策利空影响最大的板块之一，由于过去两年政策收紧，其走势一直受到打压。目前，通胀处于高点、政策逐渐见顶，而银行股的估值水平处于历史底部。由于股市一般提前半年反映经济变化，因此银行股提前启动。当前，银行股的上涨尚属于估值修复行情，未来仍有上涨空间。全年来看，银行股应有30%左右的预期收益，下跌的可能性很小，对于大资金来说，增持银行股是性价比很高的选择”。

　　秦洪也认为银行股的上涨缺乏“大牛”基础：“一是因为未来经济结构调整是长期趋势，经济增长的引擎主要倾向于新能源等新兴产业，地产等对经济增长的提振作用将有所削弱，这就意味着未来的银行业绩成长潜能将被削弱。二是因为当前A股市场存量资金显然不足以支撑银行股大市值行情，所以，银行股只是估值修复行情，难以产生力度较大的主升浪。”

　　加息效应短多长空？

　　“整体来看，加息对银行的影响是偏中性的”

　　日前，央行在今年第二次上调存贷款利率，加息对银行股的影响有多大？在加息周期下，银行股行情能走多远？

　　杨德龙认为，银行股的这波行情有望延续到年底。“加息对于大盘和银行股来说无疑是利空，但是值得注意的是，当前银行股的低估值已充分反映了政策紧缩的利空。所以，加息后银行股不跌反涨。随着通胀回落、政策出现松动，银行股行情有望延续到年底”。

　　而新华基金投资副总监曹名长认为，加息对银行股影响偏中性。“本次加息并没有继续压缩银行的中长期存贷款利差，整体来看，加息对银行的影响是偏中性的。就第二季度而言，我们仍看好银行股的估值修复行情”。

　　在秦洪眼中，通胀无牛市。“加息对银行股其实起到了短多长空的效应。短多，主要是指存贷差的扩大使得银行盈利能力大幅提升。长空，主要是因为持续加息使得银行的贷款需求有所减少。因此，持续加息将银行贷款需求下降，业绩增速也随之下滑。而且，就整体来说，通胀无牛市，尤其是央行持续加息、提高存款准备金率的举动，说明市场资金面趋紧”。

　　主动布局还是防守？

　　“即使有资金为未来主动布局，银行股大幅上涨条件也不成熟”

　　由于银行板块对大盘指数的影响非常大，资金持续向权重板块的流入，也许意味着主力资金正在为未来一两年的行情主动布局。但也有可能仅仅是在市场缺乏热点题材时期，采取的一种防守型投资策略。银行股走强应具备哪些条件？

　　黄欣认为，这只是对去年配置过低的一种修正。“一波大的银行股行情需要的条件是价量齐升以及乐观的经济增长预期。而从目前的情况来看，信贷扩张明显受到抑制，乐观的经济增长预期也难以看到，银行股利好的基本面因素主要体现在利差扩大。”

　　民族证券首席策略分析师徐一钉也认定，资金很难持续流入银行股。“即使有资金为未来一两年的行情进行主动布局，但银行股从现价位大幅上涨的条件并不成熟。

　　不过，在杨德龙看来，走强条件初步具备。“一是估值处于历史底部；二是流动性相对宽裕；三是紧缩政策见顶；四是盈利增长稳定，成长性较好。”（北京晨报）