券商评级：绩优高成长 18股被市场严重低估(4)

　　国瓷材料:纳米氧化锆投产再添成长驱动

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：曹小飞,张瑞 日期：2014-01-17

　　主要内容:

　　国瓷材料2014年1月16日午间公告公司200吨/年纳米级复合氧化锆中试线建成投产,公司纳米级氧化锆在产品性能方面达到国际先进水平,目前已通过客户认证,并陆续接到订单。纳米氧化锆将是公司继陶瓷墨水之后又一新业务,成为公司成长的另一驱动,公司市值空间的瓶颈不断被突破。据公开资料,公司于2013年已申请了两项氧化锆相关专利,该业务公司已有很强技术储备。

　　高纯超细氧化锆国内主要依赖进口。高纯超细纳米复合氧化锆粉体主要用于制作高端氧化锆特种陶瓷、光电通讯器件、新能源材料、3D打印用陶瓷材料等,下游用于光纤插件、齿科材料、氧化感器、燃料电池等,是特种陶瓷领域一种主要的原材料,目前高纯超细纳米氧化锆的生产商主要集中在日本和欧美,国内基本依赖进口。

　　增资国瓷康立泰至1亿元。公司2014年1月14日公告,国瓷康立泰注册资本从1000万元增加至1亿元,原有股份比例不变,其中公司出资6000万元,占比60%,佛山康立泰以其持有的三水康立泰100%股权认购新增的3600万元注册资本,合计出资4000万元,占比40%,增资资金将用于国瓷康立泰3000吨/年陶瓷墨水,同时佛山康立泰承诺2014年、2015年三水康立泰及国瓷康立泰合并利润不低于1800万元、3200万元。

　　陶瓷墨水由国外企业垄断供应,国内市场基本依赖进口。目前全球陶瓷墨水生产企业主要是美国的Ferro,西班牙的Torrecid(陶丽西)、Esmal-glass-Ttaca,以及意大利的Colorob-bia等几家企业,国内只有少数几家企业掌握了陶瓷墨水的生产技术,但尚无法形成规模化生产,目前国内市场95%左右依赖进口。

　　陶瓷墨水目前市场规模在30亿元左右,未来高速增长。目前国内陶瓷墨水年需求量在2万吨左右,市场规模在30亿元左右;由于喷墨技术优势明显,其在国内正面临井喷式爆发增长,在未来3-5年其需求将达到3-5万吨,产值可达到45-75亿元。

　　维持“买入”评级,6个月目标价40元。高纯纳米氧化锆是公司水热法合成技术的另一应用,凭借这一核心技术,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水等。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域,公司未来发展看不到天花板,我们继续看好。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70元、0.98元、1.48元,未来三年复合增速在40%以上,维持公司“买入”评级,6个月目标价40元,对应2014年41倍动态市盈率。

　　风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)市场开拓进度风险;(3)宏观经济波动风险。