农机行业景气度高企 一号文件或助涨概念股(2)

　　中国水电控股股东资产注入爽约

　　中国水电控股股东资产注入爽约， 中国水电(601669)的控股股东曾经承诺，在今年10月18日之前注入中国水电顾问集团。如今期限已到，注资方案仍然渺无踪影。 为此，中国水电曾于10月16日公告称，公司收到控股股东中国电建集团来函，中国电建集团目前已经完成对旗下水电、风电勘测设计板块全民所有制企业公司制改建工作，正在讨论注资方案。该消息一出，市场为之一振，中国水电股价以连续

　　中国水电(601669)的控股股东曾经承诺，在今年10月18日之前注入中国水电顾问集团。如今期限已到，注资方案仍然渺无踪影。

　　为此，中国水电曾于10月16日公告称，公司收到控股股东中国电建集团来函，中国电建集团目前已经完成对旗下水电、风电勘测设计板块全民所有制企业公司制改建工作，正在讨论注资方案。该消息一出，市场为之一振，中国水电股价以连续两日上涨回应这一利好消息。然而，从中国水电今日发布的投资者见面会内容来看，注资方案短期内恐难推出。

　　中国水电今日公告，公司于10月16日上午召开了投资者见面会。会上21名投资者与中国水电方面进行了4问4答。问题具体集中在中水顾问集团的业绩情况、资产注入的具体方案等方面。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中国水电方面对投资者上述问题的回复显得敷衍，只是表示，中国电建集团作为公司的实际控制人和大股东，希望能尽快完成资产注入工作。目前具体的方案仍在研究过程中，需等待最终的方案。对于投资者十分关心的“资产注入的截止日期”，其依旧没有给出答案。

　　围海股份:业绩如期反转，改善势头有望延续

　　围海股份 002586

　　研究机构：长江证券 分析师：史恒辉，戴计辉 撰写日期：2013-10-30

　　事件描述

　　围海股份于10月27日晚公布2013年三季报:前三季度，公司实现营业收入9.55亿元，同比增长15.04%；实现营业利润6152万元，同比增长13.45%；归属于上市公司股东的净利润为4120万元，同比增长3.83%，基本每股收益为0.14元；同时公司预告2013年净利增长0%~30%。

　　事件评论

　　三季度公司业绩如期反转，单季营业收入和净利润分别增长58%、59%，我们预期业绩改善的势头还将延续:1)地方政府换届完成后，浙江省各类围垦项目加快启动，公司订单爆发式增长，截至目前今年已公告大订单合计约31亿元，较去年全年增长50%，这些项目将陆续贡献业绩；2)公司区域扩张取得进展，今年已成功中标1.45亿的广西防城港市海堤建设项目，后续在江苏、山东等地也有望取得突破。

　　公司毛利率持续上升，但费用增长压制了盈利能力改善，预计明年增发完成后将使费用得到控制，盈利能力有望改善:1)前三季度公司毛利率同比上升1.08个百分点至17.35%，我们认为主要由BT业务占比上升贡献，我们估算公司当前未完工BT项目金额超过14亿元，将继续提升公司毛利率；2)但是公司加强市场开拓、调整薪酬及着手增发，使管理费用率上升0.91个百分点至4.97%；3)长期借款增加及发行3亿元公司债，导致财务费用率上升1.1个百分点至2.96%；4)最终公司净利率下降0.47个百分点至4.31%。

　　公司回款略有下降，但处于正常水平，风险可控:前三季度收现比降至76%，预付款及存货等工程投入增加，使经营活动净流出额略升至1.15亿元；BT项目推进使公司长期应收款增加至7.58亿元，公司采用滚动的方式有序开展BT项目，自2013年开始每年都有BT项目回款流入，考虑地方财政实力及已完工项目回款顺利，我们认为未来回款风险不大。

　　在发展海洋经济与保护海洋生态的平衡中，我国已从过度无序围垦逐渐进入到有计划合理围垦阶段，我们估算未来海堤建设年均投资有望超过500亿元，其中浙江省年均超过80亿元。随着浙江省规划围垦项目进入招标高峰，以及公司省外扩张取得成效，公司订单有望继续增长，业绩持续改善的趋势明确。预计公司2013~2014年EPS分别为0.36元、0.49元，对应PE分别为37倍、27倍，维持推荐评级。

　　东方雨虹:业绩再超预期，龙头地位彰显

　　东方雨虹 002271

　　研究机构：信达证券 分析师：关健鑫 撰写日期：2013-10-15

　　事件:10月11日晚间，东方雨虹发布三季度业绩预告向上修正公告。公司预计2013年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利为21，092.31万元-23，435.90万元，较2012年同期增长80%-100%，而公司于2013年8月13日披露的《2013年半年度报告》中预计公司2013年1-9月份的归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为同比上升60%至80%。

　　点评:

　　业绩再次超预期。建筑防水材料是重要的建筑功能材料，随着防水重视的提升以及国家在基础设施建设力度的加大和新城镇化建设的推进，其应用领域和市场容量仍在不断扩大，而东方雨虹作为行业内的龙头企业，更是独领风骚。我们认为，公司业绩能够再次超预期，一方面是由于渠道销售进入收获期，主要防水产品销售同比增长较快，另一方面则是因为公司是加强成本控制，毛利率水平持续提升。

　　渠道销售开始发力。公司多层次营销网络的布局已经基本成熟。我们预计前三季度渠道收入同比增长达45%左右，远高于直销收入的增速。目前，渠道占公司收入在四成左右，而我们预计渠道占比将进一步提升，因为从目标市场来看，渠道网络遍布全国，未来二三线城市甚至四线城市是将是主要的经济增长点，公司直销则将逐步转变成以服务大客户为主。随着公司渠道网络布局的完善和成熟，其累计效应已经开始陆续显现:一方面使得公司收入保持高速增长；另一方面则有效改善了期间费用的支出。

　　公司产能瓶颈有望缓解。华北、华东地区是公司最重要的市场区域，但当地目前的产能利用已达到上限，而其他区域也基本处于满产状态。对此，公司已经于9月9日公布非公开发行A股股票预案，募集资金将用于实施唐山年产4000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、徐州年产9万吨防水涂料项目、锦州年产2000万平方米防水卷材项目以及德州年产1万吨非织造布项目，公司的产能瓶颈有望打开。

　　先发优势凸显，龙头地位不断巩固。东方雨虹是行业内唯一的上市公司，公司的品牌、技术、渠道等在行业中均处于领先地位:“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”；公司是行业内第一家国家级企业技术中心；公司直销与渠道并举，销售网络遍布全国。此外，防水材料产品成本中原材料成本占生产成本的近九成，因此原材料价格对企业利润率的影响尤为突出。我们认为，公司通过向上游产业链延伸和利用产能规模优势，能获取低于行业平均水平的原料采购价格。

　　盈利预测及评级:我们维持对公司2013~2015年每股收益0.76元、1.07元和1.32元的盈利预测。考虑到东方雨虹的成

　　长性以及行业龙头地位，我们维持对其“买入”评级。

　　风险因素:宏观经济下行，需求放缓；应收账款增长引致的财务风险；地产调控深入导致房地产投资规模大幅下降。

　　新界泵业:增速拐点显现，潜力值得重视

　　新界泵业 002532

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波，真怡，董亚光 撰写日期：2013-10-28

　　新界泵业前3季度实现营业收入855百万元，同比增长20.9%；归属于母公司股东的净利润104百万元，同比增长47.5%，EPS为0.65元。其中，3季度单季实现营业收入305百万元，同比增长35.3%；归属于母公司股东的净利润为41百万元，同比增长54.9%。公司预计2013年归属于母公司股东的净利润同比增长30%至60%，对应EPS为0.70至0.86元。

　　收入增速拐点出现:今年以来，公司的营业收入呈现同比逐季提高态势，1-3季度分别为同比增长6.3%、19.2%和35.3%。面对国内需求疲软(1-9月，我国泵产量为7，002万台，同比减少0.5%)和海外市场波动(叙利亚等中东局势动荡，对出口不利)的严竣形势，公司加大了新产品投放力度，并积极拓展欧美等发达地区销售。

　　泵业迈向收获期:公司在杭州建立研发中心，推出了循环管道泵等多款新产品，通过技术追赶和产品创新，在巩固农用泵优势的同时，向生活泵领域延伸的战略已经非常明晰。公司上马新厂区、江苏基地、江西基地均已投产，销售渠道遍布全国主要市县，为泵产品延伸发展提供坚实基础。

　　环保布局刚开始:公司通过收购杭州博华环境工程进入环保领域，目前以水处理工程为主，未来还可以向项目咨询、运营管理、环保设备等延伸发展。公司的泵业具有良好的现金流，为环保业务发展提供资金支持。

　　费用控制无须过于担忧:今年前3季度，公司的管理费用率为8.6%，较上年同期增加了2.1个百分点，是造成公司扣非后净利润增速偏低的主要原因。但这主要是由于公司总部新楼建成，相关购置费用较多，同时研发投入增加所致，而公司日常费用管理依然遵从稳健的风险。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1，178、1，505和1，939百万元，EPS分别为0.781、1.015和1.354元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为28.43元。

　　风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。