周二机构一致最看好的十大金股(名单)

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王奇玮日期：2014-01-13

　　报告要点

　　事件描述

　　今日南方食品公告2013年业绩预告,预计2013年净利润4000万-4500万,比上年同期增长115%-142%,对应EPS0.18-0.21元。其中食品业务销售收入约8.7亿,同比增长约39%,食品业务的盈利有较大幅度增加。

　　事件评论

　　公司新产品黑芝麻乳四季度销售超预期,14年有望继续放量。公司新团队新气象,销售成果显著。黑芝麻乳良好的口感迅速获得江西安徽,两广等地消费者的认同,且渠道利差高,经销商动力足,13年三四季度开始销售稳步提升。预计全年黑芝麻乳销售可达6000万-7000万元。其中12月是传统植物蛋白饮料消费旺季,产品单月收入有望达到2000万以上。2014年公司将增加产品广告投入,预计投给央视不超过1亿元的广告费,全年广告费投入不超过1.2亿元,增加经销商销售信心。按照目前的销售趋势,预计2014年新产品收入有望突破2.5亿元。

　　老产品黑芝麻糊增长创历年新高。经我们测算老产品全年预计同比增长31%。今年是老产品增长速度最快的一年,受益于渠道下沉,黑芝麻糊在三四线城市增长会加快,预计2014年仍将保持25%以上增长。

　　原料和生产成本有进一步下降空间。目前黑芝麻收购价格为1.6-1.7万/吨,处于历史高位。针对成本上升,公司曾在7月份上调过一次出厂价,毛利有望回到45%以上。目前公司已成立子公司准备向东南亚采购价格低廉的黑芝麻原料,有望降低采购成本。另外,江西生产线将于14年4月和9月投产,届时新线替代原有OEM,将会看到毛利向上拐点。

　　公司品牌力强大,新产品定位准确,对公司明年业绩保持乐观。南方黑芝麻糊作为全国性老品牌,原有客户基础比较扎实,黑芝麻产品的形象深入人心。黑芝麻乳定位于植物蛋白饮料,行业高速成长,空间广阔。并且黑芝麻营养价值高,口感好容易为各个年龄阶段消费者所接受。公司吸取黑芝麻露产品失败教训,改良口感,回归品牌原有的温馨亲和的定位。由于2013年公司增发获得现金还清贷款,预计我们2014年财务费用大幅下降,对EPS产生明显增厚。预计公司2013-2015年EPS0.20,0.38和0.53,14年目标价14.0元,对应2014-2015年PE36.8倍和26.4倍,给予“推荐”评级。