本周机构一致最看好的十大金股(名单)(2)

　　老板电器:超预期仍在持续,上调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：刘芷冰 日期：2014-01-10

　　公司1月9日晚发布业绩修正公告,将2013年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长10%至40%,修正为比上年同期增长40%-50%。

　　我们认为增长超预期的原因主要是行业增长超预期、公司产品结构调整带来的。

　　投资要点:

　　厨电行业迎春。受房地产销售增长快速的滞后影响,厨电行业13年增长喜人,以油烟机为例,根据中怡康数据,截止11月油烟机行业销售量同比增长8.1%,与12年行业的负增长形成鲜明对比。

　　产品结构变化带来毛利率提升。产品结构的变化,2013年度推出的多款高毛利率新品销售情况良好,销售占比不断提升。截止11月,根据中怡康数据统计,产品均价提升6.6%,13年推出的主流产品比如8218型号市场价6500-7000元(原来的高端产品为4000-5000元),占比约15-20%,毛利率高于普通产品,产品结构的持续改善有利于提升毛利率。

　　渠道多元化建设不断推进,导致整体毛利率提高。预计零售(KA、橱柜、专卖店)收入占比70%、电商+电视销售收入占比20%、工程收入占比10%;今年各渠道增长:零售35%,电商+电视销售100-150%,工程20%。我们预计明年各渠道增长:零售20%,电商100%,工程50%,电视50%。电商毛利率高于传统零售渠道20个百分点,占比提高带来综合毛利率的提升。具体分析见《老板电器:行业景气,公司战略清晰》

　　未来三年三个30%的战略目标清晰明确,三个品牌布局合理。公司2013年制定三个30%战略目标:增长率达30%:力争未来3年实现年复合增长率达30%;市场份额达30%:主力产品吸油烟机销售额市场份额达30%;超越主要竞争对手30%。老板定位高端,名气定位中端,帝泽定位顶级,多品牌运营将对不同的消费者进行全方位的覆盖。

　　风险提示:房地产销售下滑超预期,估值过高的风险