本周机构一致最看好的十大金股(名单)

　　民生银行:期待跨界联姻成果逐步兑现

　　民生银行 600016

　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2013-12-25

　　民生银行公告与阿里巴巴约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT科技等方面开展战略合作。我们认为此八项是合作的起点,后续随着合作深入,不排除会有其他的形式或模式出现。我们非常看好双方合作深度和广度:1)双方在市场、技术、数据、风控等方面皆有互补需求;2)共同的民营企业机制和较高的客户群体重合度使得双方在战略定位、市场需求、运行机制、沟通合作等方面有着天然的优势;3)较之前阿里巴巴与其他银行的合作,双方合作也已经突破了过往泛泛的、框架性的合作,有步骤、有细节、有深度,无疑是一次质的飞越。

　　阿里金融旗下阿里小贷、虚拟信用卡(即阿里担保)、支付宝及金融产品零售发展到一定程度存在瓶颈,需要依托银行借势拓展,如1)阿里小贷融资渠道狭窄、杠杆低、税负重、ROE低等;2)虚拟信用卡的授信额度需由银行参与并执行;3)支付宝沉淀资金使用效率低下,余额宝门槛低较易复制;4)金融产品零售目前仅限于基金类及理财类保险产品等。同时,民生银行通过互联网元素的注入拓展传统视角,改造运营模式,提升客户体验,具体地,借助阿里巴巴平台作为获客入口,应用其数据挖掘和分析成果动态监测和提前预判客户行为,以及通过IT合作为亚洲金融合作联盟成员提供科技基础设施云平台、银行业务系统研发及运维托管服务等。

　　民生银行受阿里巴巴青睐源于:1)战略定位和目标客群高度契合:民生银行强力聚焦小微战略,而马云也明确表示“中国缺一家真正专注服务小微企业的金融服务公司”。2)民营化、分散化股权结构易于建立股权纽带:民生银行是唯一民营资本持股的上市银行,多年良好业绩和平稳发展使得股东与专业化经营团队间的信任度和协调度较高,股权分散也能够形成有效的企业人才机制,股东亦能通过董事会对经营层形成制约。3)机制灵活应对市场变化勇于变革,执行力强确保变革执行到位。无论是国内率先实现审贷和行政完全脱钩,还是事业部改制、商贷通,乃至小微企业综合金融服务,无不与得益于公司机制灵活,敢于、善于变革以及执行到位。

　　我们对既往阿里巴巴与银行的合作模式和业务范围进行梳理,并结合阿里金融近期动态及民生银行公告内容,对未来双方合作提出八大猜想,譬如直销银行、类余额宝的电子金融产品跨行销售平台、联名信用卡、虚拟信用卡(即小额信用支付)、网络融资等,希望抛砖引玉,因为我们着实认为双方合作是有巨大想象空间,能给公司带来较高的估值溢价,但同时也提醒投资者注意的是,部分创新型合作模式在合规性方面存有不确定性。

　　投资建议

　　我们看好双方跨界联姻成果的逐步兑现,民生银行将从中受益匪浅,获客能力、客户行为数据挖掘和分析、互联网思维以及IT技术合作等方面将持续提升,估值提升后会紧随业绩的提升。我们预计公司2013年净利润432.9亿,同比15.2%,对应13年EPS/BVPS=1.53/6.89元,目前股价对应5x13PE/1.11x13PB。

　　风险

　　创新性合作存在监管层面的不确定性、4季度业绩改善幅度低于预期;n对贷款质量的担忧及利率市场化进程压制行业整体估值、流动性偏紧。

　　海油工程:13年业绩预告大超预期,公司成长性将重新定位

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2014-01-10

　　事件:公司于1月8日晚发布13年业绩预增公告。经公司财务部门初步测算,2013年公司实现归母净利润同比增长220%以上,将超27.1亿元,对应增发摊薄后EPS 在0.61元以上,大超市场预期。

　　投资要点:

　　我们认为工程量饱满、成本管控水平提升、较多项目完工结算确认变更收入是公司13年业绩预告异常靓丽的三大主因。(1)公司陆地制造和海上安装项目全年均在满负荷运行,海上安装和海底管线铺设工程量同比均有翻倍增长,同时设计、陆地建造工程量也稳定在高位,从而带动营收大幅增长。(2)公司狠抓四大能力建设,积极推行设计标准化、设计采办建造一体化、海上区域化管理,资源调配能力显著提高,作业效率提升约20%,使得项目毛利率上升明显。

　　(3)公司全年同步实施30个大中型项目,保守估计完工7个,大量项目在年末结算带来项目变更收入的确认,帮助公司全年业绩的同比增长幅度相较于三季报进一步加大。2中海油持续增长的资本支出有效保障公司订单和业务量,今年业绩仍然景气成长将是大概率事件。中海油五年期规划的产量增长计划未变,今年将是关键年。我们预判中海油1月底将出台的14年资本支出计划有望在13年高基数下持续20%以上增长,公司将从中直接受益。目前公司新签订单没有减缓趋势,在手订单丰厚,根据多数订单一年以上的工程周期,我们认为到15年上半年公司业绩成长锁定性都较强。

　　公司作业能力和关键技术的提升尚未被市场充分认识,后期有望持续发酵。通过荔湾项目的成功,公司在超大型组块自主设计和建造、浮托安装、深水铺管方面都实现了能力的大跨度提升;水下脐带缆、机械连接器、复式压缩机成橇等技术的掌握带来公司在海工高端装备制造安装领域的实质性突破,为后续公司承接项目多元化、高端化创造良好条件。此外公司珠海基地建造和“海洋石油286”水下工程船进度顺利向前推进,有望进一步完善公司硬件设施实力。

　　期待点:短期看海外市场攻坚,中长期紧盯南海深水开发进展。公司13年深入推进与壳牌、Technip、克瓦纳的战略合作,加大东南亚、澳洲、中东等地的投标力度,海外影响力日渐增强,我们预计今年将是海外订单释放期,有望平滑国内业务在15年波动,从而使市场对公司成长性重新定位。中长期,南海深水是未来国家海洋油气开发重点,一旦有新的深水项目成形,公司将大幅度迈向新的历史高度。

　　上调公司评级至“强烈推荐”。我们上调公司盈利预测,13-15年EPS 为0.62、0.73、0.81元,目前股价对应PE 为11.7、9.9、8.9。考虑到行业受国家政策支持、处于景气向上周期,公司在海外和南海深水项目开发上有进一步突破的良好预期,同时由于前期市场担心中海油投资开发波动给公司造成影响,股价经过一波调整后,带来了较好的买入时机,因此我们上调公司评级至“强烈推荐”,目标价10元。

　　风险提示:原油价格导致中海油投资开发波动、南海深水开发进度放缓、海外项目竞标低于预期。