三只新股今日申购指南(2)

　　炬华科技申购指南

　　炬华科技此次发行总数为1988万股，网上发行795.2万股，发行市盈率33.17 倍，申购代码：300360，申购价格：55.11 元，单一帐户申购上限7500股，申购数量500股整数倍。

　　【公司简介】

　 　公司是一家专业从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业，是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一， 入选“《福布斯》2013年，2012年，2011年中国最具潜力企业榜”。

　　【机构观点】

　　中信建投：炬华科技建议询价区间35 元~42元

　　自主品牌与ODM 并行

　 　公司成立至今，一直致力于从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售。公司主要产品包括智能电表、电子式电能表、用电信息采集系统产品、 国际IEC/ANSI 标准智能电表等。公司采取自主品牌和ODM 并行的业务模式，ODM 业务占比三分之一，客户主要为电力相关的制造厂商，自主品牌业务主要来自电网招标，客户主要是各地电力公司。

　　智能电表招标高峰已过

　 　2009 年，国家电网 正式发布“坚强智能电网”战略，并且于2009 年下半年开始实施智能电表统一招标，原来以ODM 为主要业务，抓住了集中招标的市场机会，迅速的获得了市场，强化了品牌，实现了快速发展。截至2013 年，国家电网已经统一招标2 级单相智能电表2.3 亿台，一级三相智能电表超过2000 万台。2013 年，2 级单相表的招标需求同比下滑22%，1 级三相表需求同比增长10.6%，国网这一轮更换智能电表的需求高峰已过。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公 司2013、2014、2015 年可分别实现净利润1.75 亿元、2.03 亿元和2.20 亿元，业绩同比增速分别为31%、16%和8%。参考林洋电子和三星电气，智能电表业务2013 年业绩对应PE 估值在15 倍左右。我们建议，的申购价格给予2013 年15~18 倍PE 较为合理，建议询价区间35 元~42 元。

　　风险提示

　　电表行业的招标需求超预期下滑。(中信建投)

　　信达证券：炬华科技合理价值区间为51.65-55.68元

　 　发行方案：本次拟发行不超过2500 万股，其中公司股东发售股份数量不超过1687.50 万股，募集资金20772 万元，用于年产600 万台智能电能表及用电信息采集系统产品项目、智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目，以及其他与主营业务相关的营运资金项目3 个项目。

　 　公司是深耕电能表及相关领域的龙头。公司实际控制人为丁敏华；公司从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售，是国内电能计量仪表行业最 具技术影响力和发展潜力的公司之一；在2012 年国网招标中，电能表、用电信息采集系统产品中标占总数比分别为2.31%、3.52%。公司业务得到转型：从ODM 到自主品牌；产品结构逐步优化：附加值较高的三相智能电能、用电信息采集系统产品占比提升。

　　智能电网建设推动行业需求提升。大规模的全 球性智能电网建设为智能电能表及用电信息采集系统产品带来了广阔的市场需求。据估计，到2020 年全球范围内将要安装20 亿台智能电能表，扣除中国3.5 亿台，国外市场约有16.5 亿台的需求。IBM 预计到2015 年，全球智能电能表的投资额将达到255 亿美元。预计国内智能电表年均需求在8000 万台以上。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2013-2015 年收入增长分别为23.06%、19.59%、17.10%，归属母公司净利润分别增长32.83%、19.28%、15.72%，对应发行后全面摊薄 EPS(新增股本数为预测值)分别为2.37、2.68、3.11 元，绝对估值法给出公司的合理价值为50.77 元/股，相对估值法给出的合理价值区间为51.65-55.68 元/股，建议询价区间为48.50-51.50 元。

　　风险因素：市场风险：对电力系统行业的依赖、海外市场拓展风险；募投项目投产后的产能消化风险；市场竞争带来公司盈利水平下降风险。(信达证券)