一号文件发布在即 关注相关主题性投资机会(2)

　　长青股份(002391)：单季度业绩增速放缓，全年业绩有保障

　　来 源： 浙商证券 撰写时间： 2013-10-22

　　单季度增速有所放缓，全年业绩有保障

　　长青股份三季报显示，2013年前三季度实现营业收入11.74亿元( 20.98%)，净利润1.47亿元( 14.3%)，扣非后(处置土地收益、捐赠)净利润1.52元( 24.89%)；单季度收入3.68亿元( 16.46%)，净利润4488万元(-10.78%)，扣非后(处置土地收益、捐赠)净利润4531万元( 3.46%)。单季度收入和净利润增速有所下滑，主要系由于南通子公司前期基础设施建设投入较大，新品种扩张进度较慢(资金)，包括股权激励费用在内的相关费用增加。我们预计，随着麦草畏和啶虫脒等产品投产，公司今年业绩有保障；明年可转债募集资金到位之后，公司品种扩张有望加快；

　　国内农药行业本轮景气周期已经持续一年以上，短期内或面临调整

　　当前，以草甘膦为代表的部分农药原药上涨乏力，价格持续下跌，主要系由于价格高位利润丰厚引发供给增加，而环保核查力度不及预期。本轮景气周期已经持续一年以上，超过大部分农药原药投产建设周期，短期内供给增加难以遏制，而需求层面难以爆发性增长。农药行业景气度或难以持续；长青股份收入40%以上是定制产品，吡虫啉、氟磺胺草醚等产品收入占比20%左右，且盈利能力较好的新品种在不断扩张，农药行业景气下滑对公司冲击不大；

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年eps分别为1.03、1.30、1.74元，对应当前股价，动态PE分别为21、16、12倍。我们看好优质农药企业的扩张潜力。公司资金优势和管理优势显著，未来业务扩张进度和产品盈利能力均有持续超预期的可能性，我们仍然维持“买入”评级。

相关专题：（2013-02-01）