一号文件框定粮食安全战略 13股成最大赢家

　　一号文件框定粮食安全战略 自给率要保持在80%以上

　　粮食自给率达到多少才算安全？明年年初公布的中央一号文件有望给出答案。

　　目前，中央一号文件已经过多轮修改，其征求意见稿将在本月23日召开的中央农村工作会议上讨论，在吸取参会各省农业主要官员的意见和建议后，一号文件最早或于明年1月公布，其核心内容将是保障粮食安全。

　　在这一大前提下，一号文件将对小麦、水稻、玉米三大主粮的自给率做出调整，其中正在讨论的三项主要数据是，口粮自给率基本达到100%，谷物自给率基本保持在90%以上，中国粮食总体自给率长期要保持在80%以上。

　　未来在强调确保小麦、水稻两大口粮“绝对安全”的同时，包括粮食在内的农产品质量，以及农村、农业生态保护也将被提至更高地位。

　　对此，未来国家发改委、财政部等方面将出台以“生态补偿制度”为主的多项支持政策，重点支持鼓励绿色循环经济和低毒高效农化领域。

　　顺鑫农业：顺义一滴水，灌出一片金

　　2013 年见证公司两大变化新董事长上任再融资启动

　　今年五月，公司和集团原董事长李维昌先生辞职，新董事长王泽同月上任。新老董事长的提前交接显示了国资委加快上市公司发展的强烈意愿。王总今年43 岁年富力强，在近20 年的从政生涯中政绩突出。上任半年时间对公司进行两轮全面调研，为公司未来发展制定了初步的方向和规划，并在9 月底启动再融资付诸行动，显示出很高的效率和魄力。

　　公司9 月底公布再融资预案，拟发行1.47 亿股，募集金额17.43亿，发行底价11.86 元，集团承诺认购1 亿-2 亿元。募集资金主要投向白酒和肉类两大核心产业，包括酒厂改造、白酒品牌推广、保健酒开拓和熟食技术升级。募投项目将保证白酒增长的持续性，提高肉类板块的盈利能力并缓解资金压力。

　　低端白酒进入量价齐升高增长通道净利率有很大提升空间

　　牛栏山白酒已进入高费用高增长的发展阶段，空间主要是外埠的低端市场。尽管需要费用投入，但公司拥有北京优势市场和不断形成的外埠优势市场，且拳头产品是10 元20 元以下的低端品，随着集中度的提升，公司有能力通过提价和费用控制向优势市场要利润，因此净利率仍具有很大提升空间。这就保证了在收入持续高增长的同时，利润能够实现更快的增长！

　　1、公司具备低端酒成功的基因，“牛栏山”拥有较强的知名度和美誉度，公司拥有成熟和系统的低端酒运作模式和队伍。

　　2、提价：公司拥有优势市场，并且优势市场中的优势产品是低档酒，随着市占率的提升和消费升级，公司能够通过直接提价、间接提价和费用控制等多种方式，向优势市场要利润。

　　3、区域复制：公司进入高费用高增长的发展时期，增量空间为外埠低端市场，外埠区域将很快成为第二个、第三个北京市场，从费用投入期陆续进入利润释放期，复制北京市场的发展路径。

　　4、成本下降：由于公司低档酒价位低，基酒在成本中的占比很高，这是与高档酒的重要不同。行业进入调整期，基酒价格呈下降趋势，公司将受益成本下降，低档酒毛利率将持续提升。

　　5、高端酒压力对公司的影响可控。通过定量分析，我们认为高档酒收入大幅下降对综合毛利率的影响只有1 个点，公司可以通过提价、成本控制、结构优化等多种途径化解影响。

　　房地产业务14-15 年实现盈利释放业绩弹性

　　受地产政策调控影响，房地产站前街项目预售证审批进度低于预期，我们判断项目的收入和利润确认将集中在2014-2015年，释放整体业绩弹性。

　　盈利预测与估值：根据对各资产的盈利预测加总计算，我们预测公司13-15年EPS分别为0.51、1.23和1.63元，14-15年增发摊薄EPS分别为0.92和1.22元。结合当前肉制品板块和建筑地产板块的平均估值水平和我们对公司白酒业务的相对估值分析，我们分别给予公司白酒、肉类、建筑/房地产/批发经营业务2014年22倍、25倍、10倍目标P/E，目标价22元，其中白酒合理估值16元，对应14年整体P/E为24倍，维持“买入”评级，强烈推荐。风险提示：高端酒受行业景气度调整超预期，低端酒拓展不利，房地产政策调控使地产业务结算低于预期。(中信建投)