2日机构强推买入 6股将成摇钱树(5)

　　天士力:现代中药国际化先头兵

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：李淑花 日期：2013-12-31

　　布局心脑血管大品种。公司是我国中药现代化的领军企业,产品主要围绕心脑血管领域进行布局,随着人口老龄化的不断演变,心脑血管领域催生了多个重磅药物。公司独家品种养血清脑颗粒新进2012 版基药目录,有望成为公司第二个过10 亿大品种。公司产品多为中药独家品种,在招标中议价能力较强.

　　丹滴国际化认证顺利推进。目前丹滴已在美国50 多个医院开展III 期临床, 并拿到加拿大的临床许可,在俄罗斯、欧洲、日本等国也积极开展相关工作, 丹滴国际化认证顺利推进。公司其他产品(水林佳、穿心莲内酯滴丸等)也在争取尽快进入美国II 期临床。丹滴FDAIII 期通过将打开公司国际市场的大门,我们看好公司中药国际化的战略。

　　内生+外延双轮驱动业绩高增长。公司二线品种养血清脑颗粒、水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等销售收入步入快速增长通道,近两年增速已超过丹滴,在工业收入中的占比不断提升,内生增长将促进公司业绩提升。今年相继收购帝益及天地药业,未来公司有望继续通过外延并购丰富产品线。

　　全产业链布局,公司坚持以现代中药产业链为核心的一体化生产模式,在各环节推行标准化管理。自建GAP 基地,规范中药材源头,生产环节亦按国际标准建造,层级营销网络,加强终端管理,全产业链布局打造天士力中药现代化之路。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.07、1.43、1.82 元,考虑到公司作为中药国际化的领军企业,其过亿产品已超过7 个,在心脑血管领域具备较强的优势,长期投资价值明确,考虑到公司35%的复合增长率,高于可比公司29%的复合增长率,参考可比公司2014 年28 倍市盈率的基础上,给予公司一定估值溢价,给予公司2014 年35 倍市盈率,对应目标价50.05 元,首次给予公司买入评级。

　　风险提示

　　复方丹参滴丸美国FDAIII 期试验能否通过;主要产品降价风险。