地方债审计结果好于预期 卖地够偿还(5)

　　分析师解读全国政府性债务审计结果

　　中华人民共和国审计署周一(12月30日)在其官网上发布全国政府性债务审计结果，截至2013年6月底，全国中央和地方各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币，其中地方政府占10.89万亿元。

　　刊登在审计署网站的结果显示，今年6月底各级政府负有担保责任的债务2.9万亿元，可能承担一定救助责任的债务6.65万亿元，合计9.6万亿元，在全部债务中占比接近五成。

　　审计署并称，2012年底中国政府负有偿还责任的债务余额与当年GDP的比率为36.74%。考虑其他债务等因素后，2012年底全国政府性债务的总负债率为39.43%，低于国际通常使用的60%的负债率控制标准参考值。

　　对此多个机构对此均作了解读：

　　中国国家信息中心经济预测部研究员 王远鸿

　　虽然由于口径不同不能简单地将此次公布的地方政府债务规模与2010年底的10.7万亿元相比，不过从地方政府债务的绝对值看增长得比较快，而总的规模基本符合此前市场预期。

　　此次审计署明确了地方政府债务规模，有利于摸清中国地方政府的总体债务情况，相较外界的诸多传言，审计署的数据也更具说服力，有利于中国下一步将地方债务纳入预算管理体制，增加地方政府债务的透明度，也为下一步中央和地方建立各自的政府负债表打基础。

　　债务规模还好，从各项指标看，比国际的警戒线也都有距离，总体风险可控，且摸清家底后有助于下一步地方政府债务的分类监管，有条件，有能力地方仍有发债的空间，风险大的则以控制风险为主。

　　民生证券宏观经济研究团队

　　数据符合预期，总体可控。地方债务增长较快，风险防范不可掉以轻心。

　　全国政府性债务总额符合预期，目前政府债务风险总体可控。地方政府债务风险不在于规模，而在于增长速度，地方政府债务增长仍然过快。

　　2013年6月末，地方政府性债务比2012年末增长12.6%，年化增长26.8%，远远超过GDP名义增长水平(10%左右)。中央政府债务增长较为缓慢，2013年6月末，中央政府性债务比2012年末增长4.2%。

　　中国社科院金融重点实验室主任 刘煜辉

　　把或有债务加起来，中央和地方债务总计有30万亿出头的债务，还是比较中性的结果。按照6月底的GDP初步估算，债务率还是控制在了60%以下，基本可以承受。

　　国际金融论坛城镇化研究中心主任 易鹏

　　20万亿基本在预料之中，整体是安全可控的。总体来说要控制债务风险，保证中国经济可持续平稳发展，摸清家底以后再来做更便于对症下药。中央经济工作会议把控制政府债务列为重要任务的出发点也在于此。

　　要控制地方债务，首先当然是要划红线，避免系统性风险出现，但最关键的是要让民营经济、让市场发挥决定性作用落到实处。债务这么高也说明政府还是揽了一部分原本该由市场干的活儿。中央要进一步简政放权，能进入的领域都要让民间资本进去。

　　国信证券宏观经济分析师 钟正生博士

　　从公布的数据看，基本符合市场预期。但地方债务膨胀速度太快，未来严控增量扩张实为必然。

　　审计结果久拖不出，可能在于政府高层对地方债治理思路存有差异，背后体现的则是地方债治理与传统增长模式的冲突，是化解金融风险与稳稳增长的权衡。

　　中央政府的负债率相对较低，未来政府内部转移杠杆值得探索，但要伴之以中央地方政府间关系的重塑，即财税制度的根本变革。

　　海通证券首席宏观债券研究员 姜超

　　2013年中期政府实有负债20.7万亿、或有负债9.58万亿，实有负债率36.7%总体可控；但地方债务增长较快，地方总负债17.9万亿，其中实有负债10.6万亿，近三年年均增长20%。

　　流动性风险突出，一是地方债久期仅5年，远低于美国的15年，近三年每年到期20%；二是对土地出让的依赖高达37%，一旦土地市场回落将产生流动性风险。

　　西南证券研究发展中心业务总监 许维鸿

　　基本和预期差不多。中国各级政府手中掌握很多资源如大量国企股份，而且财政和税收收入也都挺好的，因此地方债务问题肯定不是一个系统性的风险。

　　不过，过去五年地方政府债务增加得非常快，远远快于地方财政收入的增加，未来控制目标应该是把债务增速控制在GDP增速上下。

　　值得警惕的是，目前地方偿债主要依靠卖地收入，未来一旦卖地收入减少、人口结构变化导致房地产市场生变，那该怎么办？而且目前消费显着放缓，投资拉动又靠不住，以前靠地方政府投资拉动投资和消费的模式已经行不通，未来要如何既能够降低政府债务、又能够推动经济发展，是政府面临的重大挑战。

　　中国农业银行总行战略规划部 付兵涛

　　这个报告内容跟预期差不多，市场已经有了心理准备，而中央经济工作会议也提出了要防控债务风险。现在这个报告是摸家底的过程，对下一步防控风险、降低系统性风险有帮助。(环球外汇网)