国土部：进一步完善生态修复制度 受益股值得关注(6)

　　桑德环境:对外投资有利于公司主营业务拓展

　　桑德环境 000826

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2013-12-17

　　事件:2013年12月12日,公司公告两项投资事项,一是决定对老河口清源水务有限公司(公司控股子公司,公司间接持有其100%股份,简称“清源水务” )进行增资。二是决定与宜昌桑德三峡水务有限公司(公司控股子公司,公司间接持有其100%股份,简称“三峡水务”)在湖北省宜昌市注册成立控股子公司-宜昌桑德沙湾水务有限公司(简称“沙湾水务”)。公司上述两项对外投资交易事项涉及总金额为人民币2,645万元, 占公司最近一期经审计净资产的0.69%,占公司最近一期经审计总资产的0.42%。

　　点评:

　　增资有利于提升控股子公司的资本金实力,更加有利于后续的业务拓展。清源水务为公司签署的老河口市陈埠污水处理特许经营项目的业务实施主体,根据其水务项目建设所需,公司决定由控股子公司襄阳水务与夏家湾水务共同对清源水务进行增资,增资完成后,股东双方的股权比例维持不变,清源水务的注册资本将由人民币1,200万元增至人民币1,845万元。此次增资的主要目的是提高控股子公司的资本金实力,充分利用资金和资源优势,满足清源水务未来特许经营项目的建设需求,实现公司主营业务的持续稳健发展。另外根据公司区域水务业务营销及业务拓展所需,与三峡水务共同投资设立控股子公司沙湾水务,注册资本为2000万元,设立目的主要是开展区域水务项目的市场营销以及相关环保业务的投资建设等。这两项投资符合公司主营业务发展方向,项目未来建设完成并投入运营后将在使公司经营持续受益。

　　继续维持“推荐”评级。我们维持13、14、15年EPS分别为0.9元、1.23元、1.72元。以12月11日收盘价34.59元计算,对应13、14、15年PE分别为38倍、27倍、20倍。公司的主营业务继续拓展,是值得跟踪的投资标的,我们继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示:宏观经济下行的风险,项目进度慢于预期的风险。