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　　建发股份2013年三季报点评:业绩增长明显,双引擎独行于市场

　　建发股份 600153

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,张鹏 撰写日期：2013-11-01

　　事件:

　　公司日前发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为15.81亿元,较上年同期增41.68%;营业收入为734.29亿元,较上年同期增17.52%;基本每股收益为0.71元,较上年同期增42.00%。

　　第三季度业绩保持较好水平。前三季度归属于母公司所有者的净利润为15.81亿元,较上年同期增41.68%;营业收入为734.29亿元,较上年同期增17.52%;基本每股收益为0.71元,较上年同期增42.00%。第三季度业绩好于去年同期,归属于母公司所有者的净利润为5.21亿元,较上年同期增139.91%;营业收入为244.07亿元,较上年同期增11.19%;基本每股收益为0.24元,较上年同期增140.00%。从第三季度业绩看,在经济增长不利的情况下公司的业绩仍保持较好水平,全年收入将冲1000亿元大关。

　　房地产业务稳健发展。公司房地产业务稳健发展,已在全国主要经济发达城市布局。三季度公司又取得多个项目,9月份以4.05亿元竞得三明市地块,27亿获得成都两地块,10.62亿竞得上海一地块。在向全国拓展的同时,公司在福建地区也加大了项目贮备。

　　房地产预收款增长68%,业绩释放有基础。报告期内,公司预收款达209.15亿元,相比年初的123.86亿元增加了85.29亿元,增长68.86%。预收款项期末数比年初数增加68.86%,主要是由于子公司建发房产和联发集团预收售房款较年初大幅增加,以及预收贸易销售款增加所致。房地产预收售房款的增加有利于业绩的释放。

　　公司财务状况稳健,状况有改善。报告期内,公司资产负债率为79.84%。财务费用0.79亿元,同比下降83.08%,财务费用有明显下降,主要是由于本期利率较上年同期有所下降,以及汇兑收益增加所致。

　　结论:

　　在经济增长疲软的情况下,公司三季度业绩保持较好增长。我们认为公司全年增长要好于2012年,2013年收入将冲击1000亿元大关。公司以供应链运营和房地产开发为主业的双引擎,加上公司很好的风险控制能力和优良的产品信誉将使得公司能在经济不利的情况下独行于市场中。我们预计公司营业收入分别为1080.56亿元、1304.13亿元和1588.60亿元,归属于母公司的净利润分别为25.79亿元、30.48亿元和43.31亿元,每股收益分别为1.15元、1.36元和1.94元,对应PE分别为6.81、5.76和4.06,维持公司“强烈推荐”评级。