机构最新动向揭示 下周一挖掘20只黑马股(3)

　　银轮股份：近期国四切换受益明显，长期未来三年发展明确

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述

　　2013年12月25日，我们调研了银轮股份，围绕近期的EGR业务、SCR业务和ORC业务，以及传统的热交换业务，进行了详细的交流探讨，并在此基础上对公司未来前景进行了深入探讨。

　　事件评论

　　公司近期业务将明显受益于国IV排放切换，今明两年业绩超预期是大概率事件。1)SCR业务供不应求。当前公司SCR业务已经满产，出货量迅速提升，出现了供不应求的局面，产能扩张准备充分，未来将根据市场需求适时投产。2)EGR业务更将明显的超越市场预期。得益于轻型车国IV切换以及出口业务的恢复，公司EGR业务下半年恢复非常明显，需求旺盛，且明年将更会超预期。

　　业务升级转型思路清晰，竞争力进一步增强。1)公司战略再定位明确，公司现有业务将全面转向清洁技术。公司当前正全面由传统热交换业务向智能热管理、柴油机后处理、柴油机尾气余热利用技术全力发展。2)战术层面产品升级转型思路明晰，竞争力将进一步增强。各项业务向模块化、系统化、智能化发展，力争向客户提供完善的解决方案，从而获取更好的客户粘性以及附加值，譬如其业务占比逐步上升的冷却模块、以及未来将实现的EGR、SCR系统供货。

　　公司随后三年增长明确力度十足，是汽车零部件板块难得的成长性标的。

　　重量级新品陆续进入市场以及内部效益挖潜将是公司未来增长的主要驱动。具体路径展望如下：2013年主要受行业周期影响以及内部挖潜实现盈利高增长；2014年EGR以及SCR将初步形成业务规模；2015年EGR以及SCR将继续放量，ORC和轿车前端模块小批量销售；2016年ORC以及轿车前端模块实现批量销售。

　　首次对公司给予“推荐”评级。预计公司2013年-2015年EPS为0.29元、0.47元、0.71元，对应PE为35.19X、21.51X、14.21X.