周五机构一致最看好的十大金股(名单)(8)

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：龙华,熊哲颖,胡宇飞日期：2013-12-26

　　惠博普先后于2013年12月24日、25日晚间发布两份重大合同中标的公告,称收到CNOOC Iraq Limited发来的授标函,确认公司为中海油伊拉克米桑油田脱酸项目、水处理项目的中标单位,两项合同金额共计7.57亿元。

　　分析:

　　合同甲方CNOOC Iraq成立于2010年10月15日,是中国海洋石油有限公司间接控股的附属公司。主要业务为在伊拉克提供油气勘探、开发服务。米桑油田脱酸项目合同金额为1.92亿元,米桑油田水处理项目合同金额为5.65亿元,两合同金额共计7.57亿元。

　　米桑油田水处理项目是公司首次承接EPC大单,施工期限为12至18个月。在公司传统装备业务向EPC转型的战略背景下,该订单具有里程碑意义。

　　公司订单情况:两订单金额重大,相当于公司传统业务(剔除华油科思)2013年预测收入的100%以上,测算公司2013年末在手合同超过8.5亿元,增速超过60%,公司2014年取得业绩的高增长的可能性大幅升高。目前中东地区的艾哈代布三期,哈法亚二期,中海油米桑油田等为公司提供了大量订单机会。中东地区已经全面进入建设期,为公司的长期发展提供了基础。

　　公司战略:一方面,传统装备业务向EPC转型,支撑增长;另一方面,新的天然气业务领域打造一体化,从气源到分销形成一个完整的链条。近两年传统业务对公司业务增长能够有效的支撑,天然气业务需要二三年的培育,利用市场机遇夯实基础,三年后效益慢慢显现。天然气近两年是做好布局,但业绩实际贡献较小,未来三年内公司主要利润贡献依旧是传统业务。传统油气设备业务:在中东伊拉克等地的机会多,包括公司目前跟踪的订单,将来在该地区会有不错的连续性,目前的预期能支撑未来三到五年的增长。EPC工程总承包业务开展起来后,公司进入国际市场的机会更多。

　　天然气业务:华油科思的天然气业务盈利水平低于预期,气价上涨后,盈利空间变小。受气价等因素影响,给天然气行业带来压力,加之天然气价格改革,原先拿到低价成本的优势小了。同时大客户比较强势,小客户比较散,管理成本比较高。公司在天津、辽宁的项目,明年将会陆续投入运营,收入会有贡献,但前期利润贡献不多,明年的利润贡献主要还是来自天津武清项目。公司计划申请天然气进口资质,布局天然气进口业务。LNG贸易对公司运作能力要求比较高。公司将建立一个专业的LNG贸易团队。

　　煤层气区块:公司的煤层气区块不大,投入资金不多,开发需要两三年的时间能达到一个比较好的状态。乐观估计煤层气项目正式的开发方案明年一季度或上半年能批复,之后公司将进入煤层气正式开发阶段。天然气运营业务大概也需要两年左右的时间取得布局上的成果,这样节奏与近两年传统业务的良好势头在时间上配合的不错。加上国家的政策支持,有利于民营资本的进入。公司目前正在运作一些项目,明年这些项目基本会落地。

　　盈利预测:

　　我们预计公司2013-2015年(转增股本摊薄后)EPS分别为0.32、0.47、0.61元,增速分别为50%、50%、30%。按照2014年35x PE给予目标价16.56元,调高评级至“买入”。

　　风险提示:公司连续两日的公告均为已收到授标函,但中标项目正式合同尚未签订,合同条款尚存在一定的不确定性;米桑油田项目执行进度低于预期;竞争激烈导致工程项目毛利率下滑;华油科思供气量不达预期。