三安光电:紫金矿业订单,彰显公司下游拓展实力
类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:高小强日期:2013-12-26
事件描述
今日,三安光电发布重大合同公告:公司于与紫金矿业、福建安信能源签订了《合作框架协议》,紫金矿业集团本部、全集团范围内子公司、各分支机构开展节能照明改造,由安信能源以合同能源管理模式具体实施,节能照明改造所需的LED照明产品由本公司提供;安信能源在两年内(最长不超过三年)采购LED照明产品不低于3亿元人民币,根据紫金矿业本次节能改造工程的情况,可追加采购数量及金额。
事件评论
不低于3亿的采购金额,约占公司2012年全年LED营业收入的近10%,对2013年、2014年度销售收入和业绩将产生一定积极影响。
订单背后的更大意义在于:公司产业链下游应用产品拓展顺利,已经渗透到LED室内照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等领域。一方面彰显公司大功率芯片在路灯应用等领域技术上的提升,另一方面彰显公司下游应用产品(照明产品)的市场拓展能力。公司获得紫金矿业订单,是公司产业链下游拓展逐步见效的标志性事件,意义重大。
我们重申公司短中长期推荐逻辑短期逻辑:1)需求爆发增长,LED照明万亿市场空间打开,渗透率加速,明年40%的增长;2)明年新增100台MOCVD,产能投放增长65%;中期逻辑:芯片国产化,中高端开始进口替代;长期逻辑:1)国内芯片龙头走出国门,通过收购流明,参股璨圆,解决海外出口专利问题,跻身世界LED行业前五强;2)LED行业整合,不管是产业链垂直一体化还是水平整合,都是最大胜出者。
我们预计公司2013、2014年EPS为0.74元、1.04元,PE分别为33倍、24倍,维持“推荐”评级。