多地抢滩布局“机器人”产业 概念7股有望率先爆发(7)

　　英威腾:产品扩宽与子公司经营改善助业绩超预期

　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲,王昊 撰写日期：2013-10-25

　　核心观点:

　　三季报摘要

　　公司2013年前三季度实现营业收入6.7亿元,同比增长27.51%;实现归属于上市公司股东的净利润8898万元,同比增长37.52%;扣非后净利润8268万元,同比增长38.59%。公司预计2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿~1.27亿元,同比增长30%~40%。

　　产品市场拓宽与子公司经营改善助业绩超预期

　　今年前三季度公司业绩增长不断超出市场预期,单季度同比增速持续上扬。1~3季度,公司营业收入单季同比增速分别为3.22%、35.34%和38.16%;净利润同比增速分别为7.90%、40.05%和51.97%。除传统通用变频器以外,公司在新产品研发、销售各环节做出改进以适应新的行业与项目目标客户,并已见成效。公司研发以市场需求为导向,基于现有通用产品平台开发纺织、机床、石油机械、建筑机械、橡塑机械及空压机等细分市场专机产品。目前公司拥有子公司共14家,今年部分子公司经过长期培育,经营情况出现好转。我们判断上海御能今年将实现减亏;UPS业务将实现销售初步放量。随着部分子公司的扭亏为盈以及前期拓展费用的消化,我们预计2014年各子公司将有望贡献更多业绩。

　　盈利预测

　　我们预计2013~2015年公司实现净利润分别为1.2亿、1.6亿和2.3亿元,三年的EPS分别为0.34、0.47和0.66元,参考可比公司估值水平,按照2014年30倍PE计算合理价值为14元。

　　风险提示

　　国内行业整体需求持续放缓,国内与国外品牌向中端市场扩张导致市场竞争加剧的风险;公司新专机产品研发与市场拓展进度低于预期的风险。