市场短期调整压力未尽

　　临近年底，风险溢价快速上升，市场谨慎观望氛围浓厚。我们跟踪的股市隐含预期收益率大幅上行50bp，其中风险溢价贡献了44bp.1)汇丰12月份PMI初值创3个月以来新低，市场对经济放缓的担忧升温。2)中央经济工作会议将债务问题单列，市场对地方债务的担忧升温。3)对国企改革等实质性改革的推进市场反应并不强烈。4)新三板改革被简单当作股市扩容解读，加剧市场对供求关系恶化的担忧。5)量能极度萎缩反映市场谨慎观望氛围浓厚，而权重股领跌引发恐慌情绪。对利好视而不见，对利空过度表现，反映市场风险偏好显著回落。上周五证监会称部分权重股尾盘异动原因是个别QFII跟踪指数进行调仓，同时表示将继续加快推动各类长期资金入市。我们认为市场心态有望有所回稳，但人气重聚需要时间。

　　短期调整压力未尽。上周日线五连阴，上证指数连续破位，创2011年6月以来最大周跌幅。短期关注2078-2050点一带的支撑，技术上有望超跌反弹，但力度有限。若1849点以来上升通道下轨被有效跌破，则市场可能会继续向下调整。本周上证指数核心波动区间判断为2000-2150点。