机械行业：短期难获相对收益 中期仍处复苏进程

　　国内宏观环境：经济温和复苏可能性增强

　　由于存在季节效应，一二月份经济数据参考意义有限。经过简单季节调整后显示，一二月经济仍然保持了回升势头。但从工业消耗品终端需求来看恢复不明显，今年旺季到来的时点相比往年偏晚，市场观望气氛浓厚，市场需求不达终端厂商和经销商预期。

　　两会召开为宏观经济方向提供了新的指引。其中房地产行业调控政策力度较大，预计将使新房成交量短期内出现下滑，而房地产投资回暖进程将受到干扰。政府工作报告中，GDP、CPI和M2增速目标决定了短期内货币政策即将微调收紧，长期看各类政策进一步放松的空间有限，经济温和复苏的预期更加明确。积极方面看，固定资产投资增速目标由16%提高到18%，在地产调控出台的背景下，这意味着基建投资回升将补足地产投资的下滑，基建投资回升确定性增强。在货币供应方面，报告提出“保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模”，表明在信贷增长空间有限的环境下，其他融资方式仍受到政策支持，这可以保障投资资金来源。

　　对于机械行业来说，在工业产能过剩的情况下，经济和投资的温和复苏会导致机械行业景气回升力度也是温和的。基建下游机械产品需求前景看好。短期内，由于货币政策微调，地产调控政策出台，终端市场观望气氛浓厚，3月份旺季时的机械产品销量有不及预期的风险，但中期内机械行业需求仍将出现温和回升的过程。

　　机械行业投资策略：短期难获得相对收益，中期行业仍处于复苏进程中

　　回顾2月份机械行业表现，按算术平均算法和流通股本加权平均算法，相对沪深300指数分别跑赢4.9和3.87个百分点。2月子行业表现方面，受市场投资风格影响，小市值的其他专用设备、仪器仪表行业涨幅领先，由于风险偏好增强，船舶制造和航空航天行业也取得较好收益。

　　短期内由于货币政策微调，地产调控政策出台，终端市场观望气氛浓厚，预计短期内行业难以获得相对收益，但由于行业估值不高，因此向下的空间也有限。中期看，经济仍处于复苏通道，未来机械行业需求仍将出现温和回升的过程，但温和的复苏会导致机械行业估值提升空间有限。行业和个股方面，可关注公路铁路等基建下游机械产品的投资机会，以及铁道部改革给铁路设备公司带来的短期交易性机会。本月维持机械行业、子行业和个股的评级不变。