做空动能衰竭反弹可期 掘金20只股可逢低做多(6)

　　　　格力电器:中央空调技术进步迅速

　　格力电器 000651

　　研究机构：中金公司 分析师：何伟,郭海燕 撰写日期：2013-12-23

　　公司近况

　　格力发布光伏直驱变频离心机,是一种太阳能大型中央空调机组。

　　评论

　　太阳能中央空调具有实际使用价值。相比太阳能家用空调,太阳能中央空调具有实际使用价值。家用空调使用高峰在夜间,同太阳能不匹配,同时家庭安装太阳能面板以及发电并网不容易普及。

　　公共建筑的中央空调使用高峰是夏季的白天,并且公共建筑拥有足够的空间安装太阳能面板,太阳能的利用将更加充分。格力光伏变频离心机,可以直接使用太阳能供电,与太阳能直流系统进行对接,并在太阳光伏能富余或机组不工作时反向给市网供电,省去了并网逆变器,不仅能有效降低投资成本和占地,还能提高光伏能利用率约6%-8%。格力未来还会开发中小机组的太阳能中央空调。

　　格力中央空调技术进步迅速,市场份额迅速提升。最近几年,格力连续在中央空调领域获得技术突破,例如2010 年发布“高效离心式冷水机组”、2011 年发布“双极高效永磁同步变频离心式冷水机组”、“高效直流变频离心机地(水)源热泵机组”、2012 年格力推出“双级压缩技术”。在不断的技术进步下,公司市场份额迅速提升,中国市场,格力中央空调销售规模仅次于大金工业(大金拥有大金和麦克维尔双品牌)。

　　全球中央空调市场广阔,预计整体规模2000 亿元以上,接近家用空调出厂销售规模。目前格力中央空调优势在中国市场,出口规模还很小。预计2013 年格力中央空调销售规模将达到110 亿元,未来全球有很大的拓展空间。

　　格力未来将是环境电器龙头,估值有很大提升空间。具体请参考我们前期的报告《未来的环境电器龙头》。

　　估值建议

　　维持“推荐”评级,一年期目标价44 元。维持公司盈利预测,2013-14年EPS 3.40 元(+39%)、4.00 元(+18%),对应PE 9.0x、7.6x。

　　风险

　　市场需求波动。