主力展开年内最猛斩仓行动 创业板或再暴跌

　　一周仓位骤降2.57% 股基展开最猛斩仓行动

　　股票基金平均仓位下跌2.57%、偏股基金整体平均仓位下跌2.37%……上周，伴随着股指创出年内最大单周跌幅而来的是偏股基金最大的单周减仓幅度。

　　上周上证综指周跌5.07%，创31个月以来最大单周跌幅，以年线为代表的均线支撑系统全面失守。而来自众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位从上上周的82.81%下降2.37个百分点至80.44%。股票型基金平均仓位为84.49%，较上上周下降2.57个百分点；混合型基金平均仓位为73.16%，较上上周下降2.01个百分点。

　　北京商报记者统计该中心仓位测算数据后发现，这一单周减仓幅度也是2013年以来的最大单周跌幅，此前最大的单周减仓发生在6月首周，当时受“钱荒”等因素影响，偏股基金曾出现过单周1.58%的减仓调整，当周股票型基金平均仓位下降了1.78%。

　　“股指的连续杀跌打乱了公募基金平稳度过年关的计划，而基金们为避险采取的集体减仓又进一步加剧了市场的颓势。”分析人士指出。

　　当然，这其中除了主动调整外，被动的调仓概率也不小。由于年末资金面趋紧，机构将股基赎回换仓至货币基金也导致公募被动减仓。由于场内货基可实现T+0，加上货币基金收益的高企，这让不看好接下来行情的机构开始把资金转到货基内，一方面可以博取更高收益，而一旦市场好转，随时可以回补仓位。这也就可以解释为何近期华宝兴业旗下的交易型货币基金一度创出单日91亿元的天量成交。

　　根据众禄基金研究中心动态仓位的监测结果，537只偏股型基金中，有118只基金仓位保持不变，有326只基金选择减仓，有93只基金选择加仓，选择减仓的基金数量远大于加仓的基金，减仓基金与加仓基金的比例约为3.50:1。

　　对于后市，有市场分析认为，目前市场与6月十分相似。资金紧张，利率飙升，股市持续下跌，这样的局面恐将持续一段时间。再加上市场对明年1月IPO重启的担忧，近期股市难有起色。不过，众禄基金认为，此次下跌属于非正常下跌，希望投资者理性看待此次非理性下跌，等到资金需求趋缓，报复性反弹可能随时出现。

　　不过，即使短期内出现反弹，公募基金出于年末考核的考虑，也不会出现大幅买进的局面。毕竟在局势不明朗时，轻仓观望把希望放在2014年对很多人而言是更明智的选择。(北京商报)

　　招商基金副总经理吕一凡：创业板不排除暴跌

　　针对2014年A股市场投资，招商基金副总经理吕一凡指出，11月召开的十八届三中全会定调全面深化改革，大幅提升了投资者看好中国经济和改革的信心，明年可能陆续出台的改革措施也可能将继续提高投资者的风险偏好，并为中期内中国经济和资本市场的良好前景奠定了基础。这也是很多投资人看好明年市场的主要理由。

　　不过，吕一凡却认为将不会苟同上述乐观的判断，招商基金对明年市场整体持有谨慎态度，因为债务问题和利率问题可能是制约2014年经济和市场的主导性因素。在此背景下，吕一凡担心单纯的投资者风险偏好上升很难长时间主导市场的上行，在企业盈利增长回落和无风险收益率提高的背景下，因此对2014年A股市场的运行持有谨慎看法，信用事件可能会在明年的某个时点出现，并对市场产生明显的负面冲击，A股可能会呈现先破后立的走势。

　　此外，一个非常明显的现象是，2013年A股是非常分化的市场，沪深300指数下跌了9.7%，然而创业板实际上则走出了牛市行情。那么，2014年会继续延续这一走势么？

　　“我们的看法是不会。”吕一凡认为，2013年主导市场最重要的因素是场内资金的风险偏好上升，这与融资融券业务的兴起、改革的乐观预期等等因素存在一定的关联。

　　然而，站在目前的时点，随着利率中枢的系统性抬升，其可能会对融资规模的进一步扩大构成制约。此外，随着改革进程的落实和加快，短期的阵痛可能也会出现。比如说，1月份IPO的开闸毫无疑问会造成短期市场供给增加，而增加的供给主要来自创业板和中小板，这将和明年的高利率一起冲击创业板和中小板较高的估值水平。所以，在2014年我们并不看好创业板的投资机会，甚至不排除创业板超预期暴跌的可能。

　　吕一凡强调，明年将以低仓位来应对股票市场可能的下行。在明年1月份IPO开闸后，打新是较好的策略。但究竟是成长还是价值？

　　“成长还是价值历来是一个问题，但我们认为未必非要如此泾渭分明的分类。”他认为，如果回顾历史数据，在高利率和经济下行的背景下，2011年是价值投资风格主导的年份；然而，2011年像安防行业品种有扎实基本面的成长股仍然表现不俗。

　　因此在品种的操作上，吕一凡认为明年持有“有故事”的价值股和有业绩的成长股。需要指出的是，在2014年，挑选有业绩的成长股难度要远远大于2013年。

　　在低估值的行业中，相对看好低资产负债率、现金比例高、高ROE的行业，例如家电、汽车、地产、白酒等。在成长类的行业中，我们相对看好稳定增长的医药行业。环保和军工将更多体现为主题投资的风格。而在国企改革领域，吕一凡认为存在两种机会：其一，存在大量隐形资产；第二，该公司明显低于行业平均ROE，有改善空间等。市场短期可能更青睐前一种投资机会；然而，从中期的视角来看更愿意在后一种机会中挖掘投资标的，尤其是当目前市场几乎挖掘了所有的主题进行炒作，但我们认为有些主题的持续性可能更强，例如军工、国企改革、环保和金改等。(新浪)