周一机构一致看好 10股最具满仓价值(8)

　　银江股份(300020):智慧城市再下一城,行业整合能力渐显

　　事件描述银江股份发布公告,公司12月19日与莱西市政府签署智慧城市框架合作协议“智慧莱西”,项目实施内容包含智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、休闲体育大会、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等,计划总投资额5亿元。

　　事件评论

　　智慧城市再下一城,银江智慧城市总包能力进一步得到印证,未来有望继续在其他二三线城市复制该模式。“智慧章丘”项目实现了银江智慧城市总包项目零的突破,而此次“智慧莱西”项目则进一步印证了银江作为智慧城市总包商的实力。且值得注意的是,银江的两个智慧城市总包项目均为非BT 项目,这也打破了市场原来对地方政府建设智慧城市非BT 不做的偏见,对之后解决智慧城市建设资金来源问题提供了一个很好的思路。

　　我们认为,未来一线城市智慧城市建设总包模式比例或相对较小,但二三线城市的智慧城市建设采用总包模式或将成为主流,这就给银江这样的智慧城市总包商提供了良好的发展机遇。银江未来有望通过这两个项目的经验积累,将该模式复制到其他二三线城市,充分分享智慧城市行业发展红利。

　　智能交通行业集中度有望提升,银江行业整合能力渐显。智能交通行业是典型的“大行业小公司”,区域性公司数量可达上千家。随着智能交通大项目数量越来越多,金额越来越大,甚至以总包项目形式出现,一大批区域性公司将遭到淘汰,市场集中度有望逐步提升。目前银江已完成全国性布局,从区域性公司成为全国性领先厂商,且通过收购亚太安讯正式切入轨道交通领域,进一步丰富公司智能交通产品线,随着公司技术、渠道、产品等竞争力的不断提高,公司进行行业整合的能力将逐渐显现。我们认为,银江凭借强大的综合竞争实力,未来还有望拿到智能交通大单。

　　价值低估,重申“推荐”。公司前三季度订单总额14亿元,加上两个智慧城市总包项目,目前已知订单已达21.6亿,我们保守预计公司2013年全年订单至少在26亿元以上,同比增长30%。公司作为智慧城市总包商及智能交通领先企业,未来几年将充分受益于智慧城市建设浪潮。预计公司2013-2015年EPS 分别为0.7元、1.05元、1.42元,当前股价对应PE 分别仅为32倍、21倍、16倍,价值存在低估,重申“强烈推荐”。长江证券