周一机构一致看好 10股最具满仓价值(7)

　　罗莱家纺(002293)：Lovo发力,线上线下品牌完美切换

　　投资要点:

　　214年估值切换,目标价上调至32.20元,维持“增持”评级:2013年加盟清理库存使收入略微下滑(低于之前盈利预测),预计2014年春夏订货会恢复两位数增长、电子商务的高速增长将使公司的净利润在2013年的基础之上实现20%的增长。2013-2014年EPS预测由1.50元、1.80元下调至1.36元、1.61元,给予2014年20倍行业平均估值,目标价由30.00元上调至32.20元。

　　2013年lovo销售额达2亿元,成长速度超出市场预期。为避免线上线下冲突,罗莱家纺2013年用lovo主攻电商市场,弱化罗莱主品牌线上销售并采取线上线下同款同价策略。预计公司2013年线上销售将达到4亿元,lovo为2亿元,其中lovo双十一销售额1.3亿,超出市场预期的1亿元。

　　完成品牌切换成为线上焦点,背后的品牌探索比数字表面增长更具意义。

　　市场认为传统企业尝试电子商务左右为难:使用原有品牌受到线下加盟商抵制,由于线上定价较低还将混淆消费者对主品牌的认知;设立子品牌又成长性和攻击性不足。罗莱家纺通过“Lovo”区隔线上线下品牌,罗莱主品牌线上线下同款同价、lovo成功的独立运作使公司真正实现了从线下到线上的转换。虽然仍有“罗莱”背书,我们认为公司正努力让lovo独立,品牌经营思路转变的意义要大于线上销售所带来的数字增长。

　　2014年lovo发力,成长为新的增长点。回顾2013年电商战略战术转变,我们认为电商将成公司有力增长点。家纺线上销售潜力巨大,市场集中度远高于线下。罗莱家纺通过lovo品牌进一步提高线上市场份额,lovo靓丽销售数字将催化股价上行。国泰君安