明年将加大西部大开发力度 10股当提前布局(8)

　　2014年长安马自达盈利将大幅改善。由于缺乏新车型,长马2012/13年仅小幅盈利。CX-5目前月均销量在4000辆左右,但终端需求旺盛,我们预计2014年初产能爬坡完成后,CX-5月均销量将达到7,000~8,000辆,此外2014年新马3也将上市,长马盈利将大幅提升。

　　估值建议

　　我们基于对翼虎、新蒙迪欧在2014年更乐观的销量预期,上调2014年的盈利预测14%至1.13(翼虎销量预测上调8%至140,000台,新蒙上调17%至120,000台)。我们上调长安B 目标价至18.6港元(13x 目标P/E)。目前A/B 股股价分别对应11.3x/11.5x 2014P/E,估值具有较大吸引力。我们重申“推荐”评级。

　　风险

　　微车行业竞争加剧,长安福特竞争力下降。