玉兔携红外设备展开探测 概念股个再掀波澜(3)

　　飞利信:新产品、新业务不断涌现,全年业绩高增长态势明确

　　飞利信 300287

　　研究机构：光大证券 分析师：浦俊懿 撰写日期：2013-10-28

　　事件:

　　公司发布3季报,收入增长33.8%至3.32亿元,净利润增长34.6%至3449万元,其中3季度单季收入增长35.6%,净利润增加35.2%。

　　业绩增速高于悲观者预期,环比提升趋势仍将继续

　　公司此前曾预告1-9月净利润增速区间为20%-40%,此次公布业绩好于悲观者预期。报告期间,公司会议系统、电信集采等业务增长良好,而新拓展的智慧城市、医疗信息化、教育信息化等业务则订单频出。我们注意到,公司的预收款及预付款金额均较期初大幅增长180%以上,充分印证了公司较高的业务景气度。我们预计,随着4季度政府招投标高峰期的到来,公司各项业务都会有较为丰富的收获,订单完成年初时目标应不是难事;而前期收获的丽江等项目进展顺利,年底实现第1期收入确认的概率很高。因此,我们判断公司业绩仍将呈现环比提升趋势,全年有望达到或超过50%左右的水平。

　　盈利能力保持稳定,新产品、新业务将不断涌现

　　报告期间,公司盈利水平保持了基本稳定,毛利率环比与同比均无显著变化,维持在34%左右;而在费用率方面,销售费用由于营销网络的投入与布局而大幅增长近82%,管理费用增长与收入增长基本一致,导致整体费用率同比提升1.8个百分点,不过我们预计,随着营销网络建设逐步步入收获期,公司整体费用率将有一定下降空间。另外,我们注意到,公司正加强技术研发与新产品的储备,以维持业务较高的毛利水平、增强成长的持续性,例如,公司上半年完善了红外同传系统,使得其核心参数大幅提高,达到了国际同行业的高端水平,而会议防啸叫产品以及智能家居等系统的研发也有积极进展,这些都将对公司市场竞争力的增强以及产品毛利率的维持起到积极的作用。

　　近期股价调整创造极佳买入机会,目标价33.40元

　　我们维持公司2013-2015年0.61元、1.01元和1.49元的盈利预测,认为公司近期的股价调整为投资者创造了极佳的介入机会,维持买入评级,目标价33.40元。