电力设备与新能源:关注配电网的投资机会

　　本周板块投资思路

　　过去一周,电力设备板块下跌2.52%,沪深300指数下跌3.75%,市场再次调整,板块的跌幅略小于大盘。板块内周涨幅居前的个股包括金利华电、泰胜风能、合康变频、宝胜股份、置信电气、正泰电器等,跌幅居前的个股包括露笑科技、和顺电气、林洋电子、亚玛顿、天威保变、经纬电材等。我们推荐的配置组合国电南瑞周上涨1.09%,海润光伏周下跌1.76%,表现尚可,阳光电源周下跌9.36%,回调幅度较大。

　　海外上市的新能源个股涨跌互现,其中常州天合上涨5.9%,英利上涨4.2%,阿特斯上涨7.6%,卡姆丹克上涨7.4%,表现强劲;中电光伏下跌2.9%,昱辉光能下跌3.2%,Firstsolar下跌8.4%。总体来说,海外上市光伏企业表现强劲,特别是产能规模排名靠前的企业,体现出了市场集中度进一步提升的预期。

　　国家电网年度工作会议召开,提出2014年完成固定资产投资4035亿元,其中电网投资3815亿元,同比2013年完成额增长13%。会议提出,特高压方面,加快“西纵”和“中纵”工程前期工作,力争“六交四直”项目年内核准并开工。配电网方面,全面推进配电网标准化,加强配电网统一规划,完成30个重点城市核心区配电网建设改造。我们认为,电网投资计划略超预期,在用电量增长回落、电网输电能力宽裕的大背景下,电网投资的增量将主要来自于环保和新能源接入的需要,国内大范围雾霾天气以及西北能源基地的电源送出需求,跨区域直流输电项目建设将稳步推进;分布式光伏的快速发展对配电网提出了新的要求,配网改造以及配电自动化的建设将快速启动,此外,配电网建设还涉及民生需求,是城镇化的重要工作之一。从投资的增长性和完成的确定性来说,我们首推配电网建。投资标的方面,我们重点推荐国电南瑞,一方面是新业务增量明显,主要体现在配电、轨道交通和新能源等方面,另一方面是估值低,2014年15倍PE。

　　光伏方面,我们本周发布了海润光伏的研究报告,公司电站业务海内外全面推进,并且执行力非常强,BT和EPC模式并进,2014年业绩看好,继续重点推荐。

　　投资组合方面,我们继续推荐国电南瑞、阳光电源和海润光伏。