证监会就优先股试点办法公开征询 电力银行再起风云(2)

　　低估值蓝筹股有望受益

　　嘉实基金表示:优先股对市场整体影响偏中性。利好更多在于优先股有助于减轻股票市场的融资压力,尤其对于低估值、大市值、负债率高、盈利能力较高、且现金盈利能力稳定 (具备分红能力)的公司集中的银行、电力、建筑、交运等蓝筹股行业,优先股被应用的预期相对更高,由于可能会增厚每股收益,将对这些行业构成一定程度利好。

　　工银瑞信则表示:优先股政策的实施在短期内能缓解股票市场融资压力,长期则能够稳定股票市场的估值波动。大市值、低估值类型的股票一旦出现再融资需求,一般规模巨大,对二级市场造成一定的压力。在股票市场低迷的情况下,通过发行优先股可以起到缓冲市场融资压力、稳定市场的作用;一旦股票市场活跃,优先股的发行需求会自动转化为普通股的发行需求,起到了稳定股票市场的自然缓冲器作用。

　　工银瑞信还称,优先股发行对债券市场的冲击有限。预期潜在利好的行业包括金融、电力、煤炭、建筑和石油化工行业。

　　银行、电力等蓝筹行业有望“吃螃蟹”

　　目前,市场对国有企业率先试点优先股的预期强烈。业内人士指出,发行优先股的公司,其往年股息率应该保证至少在2%的水平之上。如果往年股息率较低或者无分红,这类公司发行的优先股恐怕难以吸引投资者。

　　有专家表示,银行业公司有望率先试点优先股。仅从2012年股息支付情况看,“工农中建”四大行的股息率均在5%以上,而市盈率仅5倍左右。推出优先股将直接补充一级资本,缓解再融资冲击。分析师认为,我国上市银行一级资本缺口巨大,引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力,有利于银行股估值提升。

　　目前来看,最有动力发行优先股的为资本金需求旺盛的商业银行。根据《意见》,发行人要求回购优先股的,必须完全支付所欠股息。但商业银行发行优先股补充资本的除外。此前农业银行、建设银行等表示,在研究优先股方案。该消息也一度引发银行股的集体飙升。

　　在建筑类蓝筹股中,中国建筑、中国交建、中国水电等公司股价已接近每股净资产。截至三季度末,几大建筑蓝筹公司的资产负债率均在75%以上。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营,对资金需求十分迫切。通过发行优先股,可以缓解企业的财务压力,改善企业的杠杆率情况。

　　此外,目前大型电力公司的资产负债率基本维持在70%-80%,过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。同时,多数电力公司的市盈率维持在6-10倍,通过发行优先股可以解决融资难题,提高盈利能力。

　　申银万国研究认为,在股价被低估时发行普通股融资,可能有损于原有股东,而发行优先股则不会存在这样的问题。