券商评级：基本面太完美 6股惊现黄金买点(3)

　　中国医药:强强联手,合作共赢

　　中国医药 600056

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：徐舜 撰写日期：2013-12-13

　　事件: 公司公告日前与古巴生物技术和医药产业集团签署了战略合作框架协议。双方将在协议框架下探讨深入合作的可能性,包括建立药品生产合资企业、引进古巴生物技术和医药产品、加强双方贸易往来以及开展医药研发领域的合作等。为了本协议的推进与贯彻,双方还将建立最高层交流机制及工作沟通机制,以促进落实双方的全面合作。

　　点评:

　　引进古巴先进的生物医药产品能大大丰富公司代理产品线。古巴生物制药技术发展在全球处于一流水平,古巴生物医药集团直接接受古巴部长会议(国家最高行政机关)执行委员会领导,整合了古巴几乎所有的生物科技、医疗领域的研发、生产、销售以及进出口等各个领域,在古巴国内外市场上享有较高的声誉。该集团生产古巴881种基本药品中的560种,主要产品包括疫苗,治疗癌症、心脏病和细胞保护的生物药品,还包括恶性肿瘤、畸形等疾病早期诊断与防治系统。中国医药在引进国外优秀医药产品方面具备突出优势,能提供从注册、代理、分销、甚至OEM等一站式服务。后续如能将古巴具有世界领先水平的生物药品引入国内,必将大大丰富公司的代理产品线,成为公司代理业务板块新的业绩增长点。

　　药品生产领域合作或是瞄准庞大的南美市场。建立药品生产合资企业或者是在国内设厂,或者是在古巴设厂。我们判断,后者的可能性更大。因为在古巴设厂,可以更贴近南美市场。中国医药在南美的医药市场上已树立了良好的形象,特别是与委内瑞拉金额高达60亿人民币的医药产品供应合同的顺利执行,充分展示了公司在为海外市场提供一揽子采购服务的突出实力。今年公司吸收并购天方,化学制药方面实力得到大大提升。如能在古巴建立合资生产企业,将中国医药自有的成熟品种输出,将提升公司化学制药板块的业绩。

　　盈利预测与估值:我们预计公司13-14年收入同比(可比口径)增速20.1%、15.7%,净利润同比增速为27.6%、24.9%,EPS分别为1 16、1.45元,10月31日股价对应PE分别为17.3、13.8倍。鉴于公司近期在各业务板块加快布局,转型、升级已初显成效,未来持续稳健增长可期,维持强烈推荐评级,目标价33.26元(对应14年23倍PE)。

　　风险提示:重组后业务整合进展低于预期。