互联网游戏产业年会26日召开 8股成吸金利器(4)

　　华谊兄弟:《私人订制》为突破纪录而来

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉,汤志彦,林琳 撰写日期：2013-12-10

　　事件:贺岁档 期间,华谊兄弟精心打造、冯小刚、王朔联手的喜剧电影《私人定制》将于12 月19 日上映。此片占尽市场成功要素(品质一流、档期绝佳、题材讨巧),成为2014 贺岁档最受关注的影片。

　　我们预测该电影票房将在11 亿至13 亿元,对公司盈利贡献明显。预测逻辑:1、阵容、题材优势:从12 月排片表来看,同期上映影片中没有同量级可与之抗衡之作;2、贺岁档期喜剧最为讨巧,2012 年同期喜剧贺岁电影《泰囧》最终票房超过12 亿;3、该片已通过植入广告、整合营销等多种方式实现近亿元收入,影片放映票房分成收入亦对利润贡献较大。

　　核心观点: 我们认为,在屏幕容量大幅增加的情况下,短期看年底贺岁档《私人定制》又是对我国电影市场容量上限的一次测试,票房超预期值得期待。中长期看公司一方面通过投资电影院、主题公园向下游产业链延伸,另一方面加强横向拓展,从参股掌趣到控股银汉,深入游戏业,打造“影视+游戏” 娱乐王国的思路坚定,维持增持评级及50 元目标价。

　　维持2013-15 年预测(按最新股本摊薄),即EPS0.57 元、0.80 元、1.00 元;若计入收购银汉的备考业绩, 预测2013-15EPS0.60 元、0.84 元、1.05 元。

　　核心假设:《私人定制》票房过11 亿元。

　　催化剂:电影《私人定制》票房超预期;银汉新手游产品《神魔》月流水超预期;继续进行其他对价合理的并购。