人民币兑美元汇率中间价连续4日创新高 关注受益股(3)

　　齐峰新材:寡头地位稳固,市场控制力不断增强

　　研究机构：民生证券 日期：2013年8月30日

　　报告摘要:

　　公司是行业内绝对龙头,市场控制能力强

　　公司在产品、服务、管理等诸多领域都具备独特的优势,成功上市后公司的产能扩张速度远高于同行业企业,2012年末公司各类装饰原纸产能达23万吨,市场占有率接近40%,成为业内绝对龙头。目前公司的产品供不应求,但公司并没有盲目提价,还是将利润率保持在合理的水平,避免了新资本的涌入,促进了行业的健康发展。虽然行业需求处在稳健增长中,但业内其他公司盈利能力不足,只有公司在不断新上生产线,随着新产能的陆续投放公司的市占率有望进一步提高。

　　下游需求回暖,行业有序成长

　　公司生产的装饰原纸主要应用于板式家具、强化木地板等人造板材,随着我国城镇化建设的稳步推进,人们对人造板材的需求不断增长;同时由于人造板提高了木材的综合利用率,其对实木的替代作用也较为明显,年需求增速保持在15%以上。公司下游产品的销售与房地产密切相关,今年以来我国地产销售明显回暖,预期下游企业对公司产品的需求将愈加旺盛。

　　主要原料木浆和钛白粉短期内价格都难有大幅度的上涨

　　公司下游产品的消费属性较强,原材料价格的波动对公司的业绩影响较大,而木浆和钛白粉是公司最主要的两种原料。目前木浆和钛白粉总体都处在供过于求的状态,需求不振导致厂商难有底气大幅提价。另一方面,由于闲置产能的存在,一旦原材料厂商的利润水平有所上升,产能利用率的提升将导致市场供给增加,进而促使价格回调。

　　给予强烈推荐评级,合理估值12.75~14.28元

　　公司的下游客户需求稳定,募投项目投产以后竞争力将得到进一步的加强。预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.51、0.62及0.79元,对应当前市盈率分别为16、13及10倍。给予公司“强烈推荐”评级,合理估值12.75~14.28元。

　　风险提示

　　公司的市占率较高,行业下游需求放缓将对公司造成较大影响