市场在等待一个重大利好 周小川+肖钢=牛市(2)

　　牛市要来了？机构建议重点关注5大领域

　　牛市要来了？年关将近，中国股市是否会迎来一波跨年行情呢？近日，各大券商纷纷召开投资策略会，预判2014年市场行情。不少券商表示，尽管明年股市整体行情仍难以显现，但A股市场结构性机会仍遍地可寻。

　　随着中共中央十八届三中全会召开，中国社会经济全面深入改革大幕已正式拉开。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，涵盖15个领域和60个改革项目，而年底即将召开的中央经济工作会，也被视为推进改革的具体部署。

　　在此背景下，有分析机构指出，2014年，投资者对中国股市的信心将逐渐恢复，而A股市场估值也将得到提振。在此，笔者梳理出可重点关注的国企改革、军工、信息技术、医药、环保新能源5个领域的机会，以供投资者参考。

　　近日，各大券商纷纷召开投资策略会，预判2014年市场行情。不少券商表示，尽管明年股市整体行情仍难以显现，但A股市场结构性机会仍遍地可寻。随着投资者信心的逐步恢复，市场估值也有望得到提振。

　　事实上，近期较为活跃的市场表现也证明了投资者信心在逐步恢复。随着相关改革政策细则陆续出台，已带动市场情绪高涨，主题投资也较为活跃。有分析机构毫不讳言，在对改革预期向好、市场主力对十八届三中全会受益板块轮番活跃的支撑下，年底大盘表现不会差。

　　对于明年宏观经济走势，国金证券认为，2014年多个领域改革将涉足深水区，经济增速将面临挑战。申银万国在其《2014年A股投资策略报告》中指出，从2009年三季度以来，中国经济增速经历了10个季度的下滑后，已逐步探明了“七上八下”的底部区域，而企业盈利增速正在企稳；与此同时，经历“苦寒”之后，投资者对于经济的预期也愈发谨慎。

　　伴随基建投资、地产投资、制造业投资等关键指标增速的下滑以及消费和出口增长乏力，总体预计明年GDP增速为7.2%。而相比之下，目前市场普遍预计今年GDP增速将在7.7%左右。

　　“预计2014年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低。”申银万国分析师认为，因此，改革相关主题将是马年投资的重点方向。“我们认为，改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率，2014年市场依然充满结构性机会，预计上证指数2014年核心波动区间为2000-2600。”该分析人士表示。

　　针对新兴市场，申银万国认为，新兴成长尚待重新出发。经历了今年的“高歌猛进”，未来短期内可能将面临包括：年报业绩下滑、IPO开闸与新三板扩容等造成的分流风险和压力。“待春节后，2013年年报业绩风险释放，高估值成长股将有望重新出发。我们预计创业板指数2014年核心波动区间为1000-1500。”

　　但申银万国也强调，新股发行制度意味着大量中低价位的新兴产业股的供给，以创业板为代表的新兴产业面临与主板相对估值的重建，未来股价分化将是大趋势。从中长期看，成长股依然是转型期重点的投资方向。

　　总的来说，各大券商对2014年市场行情都趋于乐观，建议投资者积极寻找结构性机会，并可重点关注国企改革、军工、信息技术、医药、环保新能源5个领域。

　　国企改革

　　股权激励有望实现业绩提升和市场表现双赢

　　经历过去30年的深刻变革，国有资本已逐步实现了向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，影响力、控制力也在不断提升。在A股市场，国有企业也占据着重要位置。

　　资料显示，今年A股总资产合计达到28.2万亿，其中国有企业总资产合计21.9万亿，占比77.9%；全部A股2013年6月利润总额4379亿元，全部国企利润总额3244亿元，占比74%。从A股上市公司细分行业来看，除了电子、医药、家电、农林牧渔、轻工制造、纺织服装等行业外，其他行业中国资企业资产占比均超过50%。

　　当前国企改革正在迈入深水区。十八届三中全会对国企深化改革提出了明确要求，未来国企改革的方向不仅在于实现国资与民资共赢，部分垄断领域向民营经济放开，还需加强国有资产监管，将国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域；同时推动国企完善现代企业制度，强化国企经营投资责任追究，合理增加市场化选聘比例，合理确定并规范国企管理人员薪酬水平等；并继续推进兼并重组，淘汰落后产能，加快产业升级，提升经营效益，打造全球范围有竞争力的国企。

　　对此，瑞银证券认为，股权激励、管理层持股将有望在国企改革中推开。同时，在处理地方债务过程中，政府将有可能出售企业的一些股权，为购买股权方创造投资价值。公开数据显示，990多家国有企业当中目前只有15%的公司在股改时做出承诺，未来可能推出股权激励计划。

　　同时，海通证券强调，央企、地方国企改革应区别对待。建议可关注央企改革的三类投资机会，一是轻资产、竞争性、资产回报率低的行业，股权激励概率较高；二是重资产行业淘汰落后产能可能带来并购重组的机会；三是央企中有科研背景的上市公司。

　　而地方国资也要根据行业和所处地区情况分别对待。行业上，地方国资中传媒、基础化工、餐饮旅游等资产收益状况弱于行业值得重点关注。区域上，可关注国资规模大、市场化程度高的区域，如上海、广东地区国资。

　　“建立长效股权激励机制，提高企业竞争力是改革的重要内容，”海通证券分析师荀玉根表示，从历史经验来看，采取股权激励，虽然业绩提升效果并不显著，但市场却能持续给予公司一定的溢价，形成较好的证券市场效应。随着改革深化的推行，增加股权激励的力度，合理设置股权激励行权指标，未来有望形成提升业绩和市场表现的双赢格局。

　　军工

　　引入民间资本军工产业链将迎来大发展

　　“国家安全战略提升、军队改革，带来了军工产业链的战略性机会。”兴业证券分析师张忆东认为，三中全会后军工板块政策频出，将有望推动2014年相关子行业的主题性投资机会。

　　那么应该如何把握军工领域的投资机会呢？在张忆东看来，应该从中长期基本面反转的角度来选择。与美国的高额支出相比，目前中国在国家安全方面的投入仍然偏低，国防支出占GDP 的比重不足1.3%。

　　“结合目前国家安全形势和决策层的重视，以及潜在的经济效益，三方面因素都将会在较长时间内提升军工行业的总体需求以及企业盈利。”张忆东表示，发展军工对于各类制造业能起到很好的带动效应。同时，引入民间资本发展军工产业，既可解决军工产业发展资金不足的问题，同时军工的产业链较长，可以帮助消化过剩产能、推动产业升级。

　　目前民营经济在基础条件尤其是技术条件上已初步具备为研制生产现代信息化武器装备提供支撑的能力，尤其是在信息技术、制造技术和材料技术等方面，民用产品与军用产品的通用性、兼容性不断提高。民营企业如果能够获得稳定的军品配套订单，就具备了坚实的业绩增长基础。

　　“军工产业链在未来几年将有可能迎来大发展，不只是飞机、导弹、航母等武器装备，也包括航天设备、军工通信等配套性的容易转民用的细分行业。”张忆东表示，投资者可关注信息安全、军民融合、军工企业资产注入、通用航空产业，航空航海装备等主题。

　　信息技术

　　看好移动互联网、4G、北斗产业三大投资主线

　　今年以来，信息技术板块表现抢眼。“移动互联网的爆发是该行业发展新的推动力，”中信建投证券表示，其中，手机网游由于其盈利模式明确、现金流稳定的特点成为了移动互联网第一个爆发点；同时，政府重点支持信息产业，如“信息消费”、“卫星导航产业中长期规划”等政策红利频现，也为行业带来了新的发展机遇。因此，分析机构预计，2014年移动互联网将进一步爆发，未来5-10年成长空间巨大，是最值得关注的领域。

　　中信建投证券分析师预计，手游行业明年将实行翻番增长，且未来几年仍可保持每年100%以上的高速增长，但随着行业集中度提升且目前板块估值偏高，关注点应从主题概念转移到业绩兑现及进一步收购整合中。

　　除手游之外，移动互联网未来空间广阔，明年最有可能爆发的三大领域为：移动支付(移动支付卡、芯片、平台)、移动视频(在线教育、社交娱乐等短视频分享)及移动位置服务(北斗、LBS、三维地图等).

　　互联网企业“平台战略”将是大势所趋。以具备不可替代性的产品作为入口，通过用户数量的积累进而整合产业链增强客户服务并拓展新的盈利模式的“平台战略”正逐渐成为互联网企业的发展趋势。

　　对此，信达证券分析师王小军表示，长期看好以电子商务、搜索和即时通讯为入口的阿里巴巴、百度和腾讯三大平台型企业，建议投资者关注在细分行业中涉及平台发展规划的互联网企业，如乐视网(视频娱乐)等。

　　同时，随着近期国内三大通信运营商正式获得4G牌照，4G主题将有望成为跨年主线投资，预计相关上市公司的业绩将在2014年会开始有所体现。

　　在信息技术板块中，分析机构建议，目前可关注业绩增长确定性强，估值相对不太高的恒宝股份、中兴通讯、中海达、海格通信，以及鹏博士、拓维信息和国腾电子。

　　医药

　　政策压力减轻估值水平回落

　　在中国人口老龄化和药品升级换代的驱动下，从医药行业中长期来看，需求端有望保持加速增长的趋势，兼具成长性和防御性的医药股被认为是“打底仓”首选。但2013年以来传统的“以药养医”模式也正面临调整。

　　“由于中国药品占卫生总费用的比例常年居高不下，一直维持在40%以上，这一比例远远高于其他国家。因此，长期来看，改变当前不合理的药费局面将是大势所趋。”分析机构指出，而今年的基本药物招标和反商业贿赂等政策的压制就是典型的例子。

　　“今年内行政性药品降价将会完成，而医保控费、反商业贿赂将是常态，市场对此已有预期，这些不利因素超预期的概率不大。”信达证券预计，2014年医药行业营收和净利润将分别增长18%、17%，盈利水平较2013年有所回升。

　　“医药行业当前的市盈率为35.6倍，相对全部A股的估值溢价率为181%，较8月初的210%有所回落。基于2014年盈利的动态市盈率约为24倍，较全部A股的估值溢价降为150%，估值基本合理。”信达证券分析师表示。

　　展望2014年，政策依然是投资医药股最大的不确定性因素。因此，分析机构建议，以独家品种为主，能有效规避招标降价风险的医药股是投资首选；中长期来看，重视研发投入、创新能力较好企业有望脱颖而出，如化学药的标杆企业恒瑞医药，现代中药的代表公司天士力，康缘药业等有能力不断推出重磅新产品的公司，将获得持续的成长动力和广阔的市场空间。

　　同时，二胎政策和并购整合等主题也有望推动医疗细分子行业盈利增长。2013年9月国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，规划到2020年该产业规模将达到8万亿，年复合增长率为13.5%，奠定了医药行业长期高增长的趋势。

　　“我们看好价格受影响较小、有望放量的独家中药公司，如天士力、同仁堂，并购整合进入高潮期的医疗器械公司，如新华医疗，受益于政策红利、人口老龄化的医疗服务公司，如复星医药、爱尔眼科。”信达证券策略分析师王小军表示，二胎放开将增加100万以上的新生儿，人口拐点将延后5-6年，母婴及育儿相关公司将受益，如戴维医疗、通策医疗等。

　　环保新能源

　　水处理和大气脱硝企业迎来机会

　　今年8月，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，明确提出要将节能环保发展成为国民经济新的支柱产业，到2015年，该产业总产值达到4.5万亿，年均增速在15%以上。随着环保政策出台力度的加大，2014-2015年“十二五”节能减排规划落实将促使环保行业有所作为。同时，将环保纳入地方政府、重点企业的考核指标，也是推进环境治理的重要动力。

　　资料显示，“十一五”期间，环保投入资金2.16万亿元，占GDP比重为1.41%，比计划投入额高出41%，除单位GDP能耗略微低于预期目标外，二氧化硫、化学需氧量的节能减排任务均达成目标。

　　随着社会对环境保护的利益诉求日渐上升，预计2013-2015年仍需投入约2.53万亿元，年均投入较2011-2012年增长约1100亿元。

　　“增长确定性程度较高的水处理和大气脱硝相关企业，在2014 年有望出现投资机会。”信达证券预测，同时，阶梯式水价目前已在部分城市进行试点，2014年全面铺开的可能性高，水处理全行业，包括上游设备、中游投资、下游运营都将受益于水价上调；固废处理取决于政策推进的力度，机会相对较小。“可关注中电远达、龙净环保、津膜科技、万邦达等。”（中国网）