券商评级：中线上行趋势不改 25股惊现黄金买点(8)

　　中国平安:平安将推电子钱包,二马抱团颤抖

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2013-12-06

　　事件

　　据公开媒体报道,中国平安拟在明年春节前推出“电子钱包”,强势杀入第三方移动支付领域。平安希望接管个人财务管理,将平安的全金融牌照的金融服务优势移植在“电子钱包”上,用户只需“电子钱包”在手,就能实现保险、投资、购物等一系列操作,在一定程度上代替传统的现金和信用卡。

　　评论

　　全金融牌照+全支付牌照。全金融牌照,尤其是保险、银行、基金等牌照是阿里和腾讯中短期望其项背的,依托集团99.88%控股的平安金科收购深圳明华智能49.99%股权并改名平安付,其下拥有深圳市壹卡会、上海捷银两家第三方支付公司,业务覆盖预付卡发行与受理、互联网支付、移动电话支付和银行卡收单等。

　　客户体验升级只是时间问题。我们承认,作为金融企业的中国平安推出类似微信支付、支付宝钱包等,因跨界运作在初期客户体验上会有不足,但不难解决。因为:1)自上而下推动:董事长马总是最像资深IT男的金融企业家,中国平安的野心在于既要保证自己在核心金融领域中跑过老对手,又要在互联网领域中挑战互联网新势力。2)独立架构。不同于其他金融机构,互联网金融通常挂靠在如零售银行部或是电子银行部等下面,平安的互联网机构是董事长亲自推动,通过独立子公司完全按照互联网模式经营并且独立域名,互联网基因已经深埋其中。3)借助外脑。平安金科董事长吴世熊曾任eBay的CEO、平安支付首席技术官郑一德是全球顶尖在线支付公司Paypal新加坡研发中心组建人、平安付董事长兼CEO王洁凤曾任荷银中国总裁和星展香港及中国内地零售银行业务总监。4)孵化机制。平安金科作为孵化器,类似的产品仍将层出不穷,对现有的产品进行补充和整合。

　　移动支付给平安带来的益处:1)支付通道内化,客户数据隔离。从客群上看,我们判断初期不会泛泛铺开,而是作为整个平安集团金融及非金融产品支付的中介,其一作为接入端口将支付通道费内化,其二将集团客户数据完全隔离。2)终端整合平台,线上线下闭环。目前设计到互联网平台的有陆金所、万里通、一账通、平安支付、平安银行的口袋银行、24财富网等,串联的产品和渠道有重复也有不同,如万里通是通用积分平台,增强客流导入提升忠诚度,一账通是平安体系内一个账户,多个产品,24财富网是金融产品销售中介,不限于平安自身产品,平安支付类似于移动POS机等,“电子钱包”或将成为未来整合的统一平台。此外,平安有银行卡线下收单牌照,形成线上线下完全闭环。

　　我们不担心渗透和运用,据悉春节利是将通过电子钱包发放,也就是说19万员工、51万代理人将被绑定,相对于阿里来往的推广来讲,8000万既有客户渗透也相对容易。此外,随着平安“传统与非传统”产品及从“衣食住行”渗透,“电子钱包”的功能性及客户粘性将被快速放大,对集团业务起到有效工具的作用,也是获客留存的利器,更是金融业反渗透互联网的宣言。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,上调6个月目标价位从10月27日(收盘价35.26元)给出的39.42~44.15元至48元,新目标价对应1.8倍14年PB和1倍14年P/EV。后续主要风险还是小非减持的问题,但是从最近大宗交易的折价率等看,部分机构的持股意愿比我们预期的好。