直20或于年底首飞 产业8股价值将重新定位(附股)(5)

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东兴证券 分析师：韩庆 撰写日期：2013-11-19

　　事件:

　　11 月18 日,中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》(以下简称规定),《规定》将于12 月1 日开始执行。

　　主要观点:

　　1.配套政策陆续出台,通航产业预期升温

　　通用航空是国家“十二五”七大战略性新兴产业之一,是未来重点发展方向。空域管制及航行任务审批难是国内通用航空市场发展的主要制约因素。《规定》的出台解决了相关制约因素,有利于国内通航市场的进一步发展。接下来 ,《低空空域管理使用规定》、《试点飞行服务站运行管理规定》等政策法规也将陆续出台,国内通用航空产业将不断升温。

　　2、通航市场将成为公司发展的新蓝海

　　通用航空在我国的市场潜力巨大。目前国内通用航空市场规模仅17 亿左右,根据国家通用航空专家委员会预测,到2020 年,国内通航市场规模将达到500 亿元以上,通航飞机保有量将是现在数量的10 倍以上。通航产业的快速发展需要配套通航机场建设提速。截至2011 年,我国共有民用机场和起降点466 个,其中运输机场180 个,通用航空机场70 个,临时起降点216 个,与美国将近2 万个机场(其中70% 为私人机场)的差距巨大。未来国内通航机场的数量将几何式增长,这将为公司的空港设备提供一片新蓝海。

　　3、公司积极为通航市场的启动做准备

　　公司空港地面产品的发展方向是“国际化、电动化、小型化”,未来侧重发展毛利率高的中高端产品及符合中小机场需求的小型产品。公司积极为国内通用航空市场启动做准备,未来不仅向通航市场的客户提供相关空港地面设备,还考虑增加其它相关服务。目前公司是国内空港地面设备的绝对龙头,市场份额稳定。通航市场将为公司提供新的发展机遇。

　　风险提示:

　　1)订单交付进度低于预期;2)新产品市场推广低于预期。

　　结论:

　　公司今年在空港设备市场及消防车市场获得订单同比大幅增长,奠定了明年发展的基础。公司明年在消防车、军品业务方面有多项新产品推出,发展形势乐观。我们预计公司2013-2015 年每股收益0.35 元、0.49 元和0.67 元,对应动态PE 分别为25 倍、18 倍和13 倍。维持公司“强烈推荐”评级。