直20或于年底首飞 产业8股价值将重新定位(附股)

　　中国版黑鹰直升机或于年底首飞 将赋予直20序号

　　在现役的直升机中，最适合充当中国陆航“通用战术直升机”的，非80年代中国进口的“黑鹰”S-70C-2直升机莫属：“黑鹰”直升机是美军广为装备、普遍使用的一种直升机，用途广泛，改型众多，其高原性能十分优良，“黑鹰”最大起飞重量9185公斤，货舱内可以搭载12名乘员，紧急情况下可以搭载19名乘员，此外，“黑鹰”直升机还具有结构简捷、易于维修、安全可靠等突出特点。然而，由于美国对中国的禁运政策，中国在进口了仅仅24架“黑鹰”以后，从此再也没有向我国出售“黑鹰”直升机。

　　9月底，官方媒体报道中航工业董事长、党组书记林左鸣来到某型号铁鸟试验现场，观看带桨叶开车试验，他勉励全体参研人员一定要“保证年底的重大节点”。10月底，官方媒体再次报道“某重点型号一次性通过旋翼塔试验”，同时文章还提到“近几个月，多名设计员一直奋战在中航工业哈飞生产现场。在某型号铁鸟试验装机中，旋翼传动研究组负责尾传动轴同轴度调试。”同样在9月份，有网友在高速路上拍摄到一架全新的“粽子机”，其外形轮廓酷似美制黑鹰直升机，但又有细节上的不同，可以初步认为是一种新型直升机的静力测试机正在运往某强度所进行试验。所以笔者判断，填补国内空白的在研重点型号——10吨级中型通用直升机今年将迎来研制工作的关键节点——首飞。

　　据称，该机由于在国产直升机序列中具有重要意义，将被赋予“直-20”的序号。“直-20”通用直升机将会和黑鹰直升机一样，成为我国陆、海军直升机装备的主力，广泛执行各种军事任务，从而真正的为中国陆军“插上翅膀”，也只有装备了直-20之后，中国的空中突击作战部队才有可能组建，陆航才能成为真正意义上的独立突击力量，并作为陆军决战的主力。(新浪)

　　海特高新深度研究:成长路径清晰,业绩加速增长

　　海特高新 002023

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦,康健 撰写日期：2013-12-06

　　国内通用航空业步入快速发展阶段

　　2013年11月18日,中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》,计划在今年12月1日开始正式实施。近些年来,国内的通用航空产业一直在曲折中徘徊前行。随着中国低空空域管理改革进程的推进,制约通用航空产业发展的瓶颈逐渐消失,国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。

　　直升机发动机ECU核心部件有望实现进口替代

　　2012年公司完成了某型号直升发动机ECU批量生产交付任务,业绩提升明显。直升机发动机ECU在国内为公司自主研发,实现进口替代。目前ECU技术壁垒较高,短时间内难以被国内同行超越。

　　公司航空培训服务发展成熟、未来市场需求大

　　2008年底,公司介入航空培训市场,目前已迅速发展成国内技术、设备、经验能力最强的第三方航空培训服务商之一。近几年公司航空培训服务业务营业能力良好,毛利率稳定。根据国内相关机构的预测,到2020年我国通用航空飞机、直升机将超过17,000架,达到发达国家的水平,同时民用航空和通用航空的发展也会带动飞行员的需求,从而加速刺激航空培训的市场需求,给公司航空培训业务创造更大的发展空间。

　　盈利预测与估值

　　与同行业公司相比,公司在综合实力、技术优势以及客户资源等方面优势明显,较强研发实力保障公司日后稳定快速发展。我们预计2013~2015年公司营业收入分别为4.46亿元、6.03亿元、8.14亿元,EPS分别为0.36元、0.50元、0.69元,综合参考可比公司估值水平以及公司的成长性,我们给予“买入”评级。

　　风险提示

　　市场风险;行业风险。