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　　同方国芯:特种集成电路发展驶入快车道,金融IC卡芯片值得期待

　　同方国芯 002049

　　研究机构：平安证券 分析师：卢山,郝蕾 撰写日期：2013-11-04

　　事项:前三季度实现营业收入6.27亿元,同比增长43.6%,净利润1.9亿元,同比增长75%;Q3单季度收入2.4亿元,同比增长47.5%,净利润7920万元,同比增长32.5%。公司预计全年实现净利润2.6~2.9亿元,同比增长84~105%。

　　平安观点:

　　国微电子快速增长推动公司业绩提升

　　前三季度,同方微电子实现利润约9500万元,其中主营业务实现利润约8800万元,相比去年增长4%,补贴约为700万元,去年同期约为2500万元。国微电子实现净利润约为8800万元,其中主营业务实现利润约为5300万元,补贴约为3500万元。国微电子的快速增长推动了公司总体业绩的提升。

　　特种集成电路驶入快车道

　　国微电子所处的特种集成电路领域是未来几年国家投入的重点。深圳市政府未来每年将投入不少于5亿元财政资金用于鼓励集成电路企业发展,国微电子是重点扶持企业之一。展望未来,一是目前特种集成电路领域国产化率很低,预计未来5年,国产化将推动行业增速达到40%左右,国微电子作为特种集成电路龙头企业将充分受益行业增长;二是特种集成电路民用化。公司”核高基”正向研发FPGA,将逐步进入民用市场。

　　金融IC卡、居民健康卡将显著提升同方微电子明年的业绩

　　今年同方微电子增长较慢主要是因为公司的储备品种金融IC卡芯片还未形成大批量出货,居民健康卡处在各地区试点阶段,尚未全面铺开。展望明年,二代身份证进入10年到期换证第一年,公司市场份额约为25%;居民健康卡进入实质推广阶段,公司市场份额预计可能达到50%;同方微电子与中行等银行积极合作,金融IC卡芯片将在明年形成规模出货。明年,同方微电子业绩将进入快速增长阶段。

　　盈利预测与估值

　　由于居民健康卡发卡量低于预期,小幅下调公司2013年盈利预测,维持2014年和2015年盈利预测,预计2013-2015年公司实现收入9.12、13.29、16.75亿,实现净利润2.86、4.12、5亿,EPS分别为0.94、1.36、1.65元,对应估值为45.1、31.2和25.7倍。考虑公司业绩增长的确定性很高,且明年多项业务爆发,业绩存在超预期潜力,维持“推荐”评级。

　　风险提示:金融IC卡落进度地低于预期。