四部委完善废弃电器电子处理基金等政策 4股爆发

　　日前，财政部、环保部、发改委、工信部联合发布通知，完善废弃电器电子产品处理基金等政策。包括将已建成的优质处理企业纳入基金补贴范围、调整完善各省(区、市)废弃电器电子产品处理发展规划、明确基金补贴企业退出规定、全面公开废弃电器电子产品处理信息。

　　据来自中国再生资源回收利用协会的消息，10月22日，财政部首批废弃电器电子产品处理补贴下拨，涉及金额6.3亿元，将发放给第一批纳入基金补贴范围并实施拆解的39家企业。

　　根据2012年7月执行的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(以下简称《办法》)，相关家电产品的生产企业、申报进口电器电子产品的企业须按照7-13元/台标准按季度缴纳处理基金。中国再生资源回收利用协会的数据显示，2012年生产企业缴纳的基金约为18亿元，2013年将达到30亿元。

　　废弃电器电子产品富含多种稀贵金属，被称为“城市矿产”。然而，诸多企业在“掘矿”中却面临着回收渠道窄、处理成本高的老大难问题。

　　中国再生资源回收利用协会电子废弃物回收处理分会秘书长唐爱军表示，随着处理环保要求的提高，拆解企业处理废弃品的成本相应提高，但有了基金补贴后，基本可覆盖回收成本，使企业扭亏为盈。

　　分析认为，政策进一步推动，拆解处理企业受益。随着相关节能环保政策的相继出台，废旧电器电子设备处理相关措施的出台加速。华宝证券看好具有处理稀有金属经验的格林美以及固废处理全能企业东江环保等。另外，家电生产企业四川长虹、TCL具有较强的回收优势，同样值得关注。(证券时报网)

　　格林美:快速扩张的再生资源龙头

　　格林美 002340

　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉,滕越 撰写日期：2013-12-04

　　一、 事件概述

　　我们近日对格林美进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流。公司目前经营稳定,扩产在建项目有序进行,近期将通过非公开发行筹资最多25.69亿元,用于多个环保回收建设项目及补充流动资金。

　　二、 分析与判断

　　汽车拆解业务是业绩的贡献点.

　　公司是“城市矿产”资源循环利用龙头。公司已在废旧电池回收和家电拆解两个领域做出卓越成绩,目前汽车拆解业务是未来两年利润增长点。报废汽车回收拆解有一定门槛,需要资质许可,公司现已经在湖北、江西等地均有汽车拆解业务的许可证,目前江西的项目已经安装到位,天津、仙桃在以后要建这些项目。预计天津报废汽车项目内部收益率为17.95%;武汉报废汽车项目预计达产17.57%。

　　积极拓展其他再生资源领域.

　　公司商业模式成熟,不断复制前面成功案例,在原有拆解废旧电器的技术基础上,积极培育新的利润增长点,公司将涉足三元前驱材料,充分利用已收购的公司凯力克从事三元材料前驱体的技术支持,发展自身优势,建设年产镍钴锰三元动力电池材料5,000 吨、电池级球形氢氧化钴2,000吨的生产基地,预计达产后收益率为17.72%。

　　增发有助于改善公司资本结构。

　　由于公司不断扩大规模,资产负债率一直较高,若本次募集25.69 亿元顺利,有息负债占总资产比例将降至43%,而净负债占总资产比例将降至9%,届时公司资产负债率与资本结构将得到明显改善。募投项目计划建设期为24~36个月,公司预计项目建成投产后,将贡献营业收入约37.4亿元,利润总额3.96亿元,我们认为,公司在再生资源行业将持续保持龙头地位。

　　三、 盈利预测与投资建议:公司是再生资源龙头企业,三大主营业务中废旧电池回收和家电拆解发展稳定,重在看2015年汽车拆解对利润的贡献,预计2013到2015年EPS分别为0.21元、0.25元和0.41元,对应的PE 为46、39、23倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、 风险提示:扩张速度过快,下游需求放缓。