牛市距离我们仍很遥 布局“成长+低估值+主题”

　　我们预计，2014年大幅突破今年沪指2000-2400点核心波动区间是小概率事件，区间重心略有抬升；创业板综指核心波动区间预计为1150-1500点，牛市距离我们仍很遥远。

　　流动性看，预计呈中性偏紧格局。改革预期看，结构性行情反映已较充分，改革再造国企价值，将是市场中期趋势转强的重要条件。2014年市场面临的最有利因素是：经济增长预期下降对趋势负压的“软着陆”。行业配置上，我们的建议是：新兴行业看真成长，传统行业看价格修复，建议从基本面、筹码博弈和政策预期三条线索挖掘全年投资机会：

　　首先，基本面主要考虑行业固定资产投资增速，关注新兴行业的持续成长性。从这个角度来看，环保、水务、油气开采、计算机通信、文化教育传媒、医药卫生、农业具有持续的成长性。

　　其次，筹码博弈主要考虑估值及涨跌幅，关注传统行业价格修复行情。从这个角度看，金融、地产、建筑建材、采掘、化工、食品饮料等在今年结构性行情分化中表现弱势的低估值行业有价格修复机会；而新兴成长性行业则需等待业绩释放和估值切换，建议从较长期的视野去投资此类成长股。

　　最后是改革大潮下的政策主题。明年，尤其是两会之后，各领域的改革政策将层出不穷，行情主要视政策力度和节奏，主要关注两类：一类是存量调结构的行业，主要有：基础产业改革、国企改革、区域自贸、国安概念、土改林改、落后过剩产能去化；另一类是做增量的，如新兴技术新兴消费行业、金改概念、绿色发展概念。

　　归纳下来，我们明年主要看好：一是成长性的高铁、军工、节能环保、养老医疗、信息消费、文化传媒、券商保险、家电汽车、新能源等；二是低估值的银行、房地产、建筑建材、采掘、食品饮料等；三是改革浪潮下的存量调结构、增量看新兴交叉相关主题，如国安、国企改革、产业改革、金融改革、绿色发展、并购重组等。（上海证券）