利空突袭市场 风险仍需释放

　　多重利空消息空降周末，沪深两市周一遭遇大跌。整体来看，两市均大幅放量，沪指在石化双雄带动下相对较强，微跌0.59%，而小盘股则充斥恐慌情绪，创业板指数放量暴跌，IPO空袭令高估值个股风光不再，反过来，受益于新股发行的券商、新三板股票逆势飘红，优先股制度则对银行、电力板块形成利好，两市分化明显。

　　技术上，上证指数收于五日线之上，虽然全天大幅波动，但整体形态依旧保持良好，权重股的良好预期和走势封杀了上证指数大幅下跌的空间。但目前市场资金面偏紧，前期炒高的热点纷纷回落，人气损伤很重，权重股只是护盘，尚难以形成主升格局，股指将继续当前横盘震荡走势。而创业板为首的小盘股由于涨幅过大，获利盘堆积，虽然周一突然集体跌停，但短期看难以消化做空动能，还有调整要求，投资者要警惕，不要随意抄底。

　　深度直击：重启IPO的三板斧

　　11月30日下午，证监会发布了三大文件：《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，悬而未决的IPO重启确定于2014年1月；同时《国务院关于开展优先股试点的指导意见》为低估值蓝筹股估值上移寻找资金通道；《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确了借壳上市条件与IPO标准等同，并明确规定不允许在创业板借壳上市，一直高达10亿元以上的壳资源价值面临一文不值的命运。上述三大政策文件部分有力地回答了“IPO可以审不审的”前瞻性问题，也是对市场决定性资源配置功能的阐释。中国证券市场新的游戏规则已经显现，市场面临重新调整定位。下述三方面因素对2014年的市场运行趋势会有重大影响。

　　IPO发行价格的中枢作用。新股“三高”——高发行价、高市盈率、高超募资金是A股市场顽症，使得投资者在二级市场上热衷于“炒新、炒小、炒差”。这直接扭曲了新股定价机制，造成了资源浪费和错配。新一轮改革能否根除A股市场的“三高”痼疾？“三高”问题产生的原因很多，有新股炒作的原因，同时还有新股供求不均衡、发行人和保荐机构高定价冲动、“打新热”“人情报价”等诸多因素。本轮新政通过平衡供需，抑制高定价；强化约束，促进合理定价；加强监管，威慑违规定价。在股票供给充足的条件下，IPO发行价格势必对二级市场价格水平有很大影响，二级市场适度的泡沫有利于增加发行量。

　　存量发行消除高超募资金。存量发行又叫老股转让，存量发行的方式更好地解决了超募资金效率不确定的状态。更重要的是，随着中国进入后工业化社会，诸多服务型企业的价值并不取决于公司的净资产或募集资金量，提前解禁也仅限于大非，对于有进取心的控股股东而言，与新股东共同促进市值的持续提升是必然的选择。

　　借壳上市遭到部分封杀。《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确了借壳上市条件与IPO标准等同，并明确规定不允许在创业板借壳上市。重组股历年来都是出黑马的板块，但从整体上又毁灭了证券市场的资源配置作用，市场热衷于追逐垃圾股，势必造成股票价格信号的弱化。壳资源价值的弱化也是注册制的必然要求，监管部门更多的权责应是上市后的事后监管，借壳上市条件提高使所热炒的重组概念股将会退烧。

　　主力动向：市场资金流入金融行业

　　周一收盘市场资金流入板块11家，市场资金流出板块88家，资金呈现明显流出态势，流入前三名的行业是：金融行业、有色金属、小金属；流出行业是：电子信息、传媒娱乐、机械行业等。周一股指以宽幅震荡为主，市场量能明显放大，IOP的即将开闸对于创业板等中小盘个股构成较大压力，成为周一市场的重灾区。板块方面，电子信息、传媒娱乐等板块近期反弹后再度陷入调整，而证券、保险等金融板块出现上行走势，短期存在交易性机会，但考虑到市场人气低迷，板块持续性仍有待观察。

　　板块机会：关注银行股

　　板块机会方面重点关注优先股试点的银行品种，11月30日，为贯彻落实党的十八大、十八届三中全会精神，深化金融体制改革，支持实体经济发展，依照公司法、证券法相关规定，国务院决定开展优先股试点。开展优先股试点，有利于进一步深化企业股份制改革，为发行人提供灵活的直接融资工具，优化企业财务结构，推动企业兼并重组；有利于丰富证券品种，为投资者提供多元化的投资渠道，提高直接融资比重，促进资本市场稳定发展。由于优先股融资成本低于普通股融资，并且作为可计入核心一级资本的资产，可使银行获得更低风险的融资扩张，对银行股形成实质性利好，可重点关注。

　　操作策略：短线需谨慎

　　仓位管理：短期而言，确实对于市场会是一个考验，尤其是创业板，是一个实质性的利空。目前，创业板的估值又处于60倍左右的水平，如果后期新股发行的市盈率在20倍左右的话，那么就会实质性拉低创业板的估值水平。但如果后期新股发行的市盈率是接近当前估值的话，那么市场会重新燃起对于融资的担忧，同样也会使得市场对于创业板的估值认可度下降。此外，证监会明确创业板不得被借壳，那么这就会对创业板中的垃圾股带来毁灭性的打击，因此，短线A股需谨慎，仓位可以暂时轻仓或空仓。

　　关注板块：尽管A股短线需谨慎，但是事情可分两面，IPO的重启和优先股不仅带来部分个股的风险，同时也带来机会，可以关注：1、银行、电力、煤炭；2、券商、创投。

　　操作策略：主板指数或有一定支撑，但创业板等要注意风险的释放，短期要注意谨慎，等待相关细则的出台，多看少动，仓位可保持轻仓甚至是空仓，可关注IPO重启利好的券商和创投概念股和优先股看好的银行、电力、煤炭。