新股发行重启 利好创投与券商两板块(附股)

　　新股发行重启利好创投与券商两板块

　　11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行制度改革的意见》。据了解，《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，突出以信息披露为中心的监管理念。《意见》公布后需要一个月左右时间进行相关准备工作才会有公司完成相关程序，预计到2014年1月底约有50家企业能够完成程序并陆续上市。

　　点评：十八届三中全会虽未直接提及资本市场，但《意见》的出台无疑是资本市场践行完善金融市场体系的最佳注脚。同时，《意见》以保护中小投资者合法权益为宗旨，与近期高层言论相一致。二级市场而言，投资者对新股发行重启早有预期，对市场整体冲击有限，但前期热炒的小盘股风险值得警惕。

　　此外，新股发行重启利好两类板块：一是创投公司将明显受益，退出更加顺畅、更高获利，如鲁信创投、大众公用、中航投资；二是券商股票承销收入增加。可关注对整个承销业务收入影响较大的国元证券、招商证券、东吴证券。

　　鲁信创投:业绩符合预期，退出模式拓宽改变公司基本面

　　鲁信创投 600783

　　研究机构：国海证券分析师：张志林 撰写日期：2013-10-31

　　事件:

　　鲁信创投于10 月31 日发布2013 年三季报，1-9 月，公司实现营业收入1.59 亿元，同比下滑20.04%；扣非后净利润2.22 亿元， 同比增长40.64%；每股收益0.30 元。

　　点评:

　　三季度每股收益0.083 元，略超预期 报告期内，公司三项费用基本平稳，销售费用、管理费用、财务费用分别增长-6.40%、28.71%、-40.06%，其中，财务费用大幅下降的主要原因是减持股票回笼现金1.29 亿元，导致银行短期贷款减少所致，三季度归母净利润同比下降21.94%，主要原因是今年同期减持股票数量略有减少(上半年已做了大规模减持)，且参股公司并表收益为764.5 万元，同比减少458 万元。

　　退出模式拓宽或将扭转公司基本面 2013 年的第三季度对公司而言具有非凡的意义，北京信威借壳中创信测、凯盛新材注入华邦颖泰两个案例彻底打破了“唯有IPO才能实现项目退出”的传统PE 紧箍咒， 公司总经理王飚日前表示:"鲁信创投目前可投资能力达100 亿，管理各类基金15 只，包括政府基金、产业基金和美元基金，累计投资的项目总共140 多家，上市前的投资(Pre-IPO)催生了中国并购市场的发展。以前业内同行都想着去研究并购市瞅者去探讨并购的一些思路、战略，但是从今年二季度开始，鲁信创投的投资案例已经实实在在实现了3 起并购操作，通过换股退出，寻找上市公司实现并购退出途径，对一些项目借用本身上市公司的平台，通过并购、换股等来实现。IPO 对中国的并购市场起到了很大的推动作用"，作为山东国资委控股的一家国有创投机构，公司拥有较强的各类资源背景，随着我国新一轮并购浪潮的到来，越来越多的参股企业或将通过并购登陆A 股市场，如此看来，公司对存量项目的消化能力将显著提升，未来投资效率将得以大幅提高。尽管IPO 尚未重启，但公司的基本面已彻底扭转，因此，我们认为公司在二级市场的表现有望从“脉冲”向“慢牛”过度，具体投资逻辑请关注我们即将发布的公司深度报告。

　　维持“买入”评级 三季度公告的两个项目(北京信威、凯盛新材)有望于年内完成上市，按新会计制度将增厚全年业绩，加之明年开始全部6 家上市公司均已解禁，2014、2015 年业绩仍有望保持高增长。预计公司2013-2015 年EPS 为0.55、0.80、1.20 元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示:(1) IPO 继续无限期延长；

　　 　(2) 并购退出效率不达预期；