主力资金疯狂追捧 17只优质低价股有望翻番(6)

　　嘉麟杰:三季度营收增长良好,但费用增长较快

　　嘉麟杰 002486

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2013-10-15

　　报告要点

　　事件描述

　　嘉麟杰(002486)今日公布了其2013年三季报报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入70,844.74万元,较上年同期增加10.83%;实现归属于上市公司股东的净利润4,771.49万元,较上年同期增长49.47%。实现每股收益为0.11元。

　　事件评论

　　三季度营业收入增长较快,毛利率提升

　　2013年前三季度,公司实现营业收入增长10.83%,其中三季度增速相对上半年较快,当季营收增长达19.39%。在较快的营收增速背景下,公司毛利率继续保持提升趋势,第三季度达26.97%。

　　管理费用大幅增长,带动整体费用率提升

　　2013年第三季度,公司销售费用2663.29万元,同比增长6.20%。管理费用2563.57万元,同比增长54.98%,管理费用大幅增长带动整体期间费用率上升至23.33%。

　　应收账款增速较二季度改善,现金流较上半年好转

　　截止三季度末,公司应收账款为12209.92万元,环比增长11.10%,同时,预付账款同比增长118.05%,二者导致公司经营性现金流同比下滑13.42%,但比第三季度看,公司二季度应收账款大幅提高的情况已有所改善。公司经营活动产生的现金流较一、二季度好转。

　　子公司获政府补助是净利润大幅提升的主要原因

　　第三季度,公司实现净利润,2007.02万元,同比增长82.62%。尽管公司毛利率继续提升,但由于管理费用的增长侵蚀利润。净利润增长主要来自于非经常性损益。2013年9月底,公司控股子公司湖北嘉麟杰纺织品有限公司收到湖北省嘉鱼县人民政府下发的高新技术产业专项奖励资金1966万元,是净利润增长的主要原因。

　　给予“谨慎推荐”评级

　　由于公司获得政府补助,我们上调了公司2013年业绩预测,公司2013-2015年盈利预测为0.13元、0.13元和0.17元,维持“谨慎推荐”评级。