应健中：明年A股进入新牛市启蒙期 看高3000点

　　廖晓媛系北京中方信富投资管理咨询有限公司首席顾问

　　桂浩明系申万研究所首席分析师

　　潘敏立系东方证券首席投资顾问

　　明年市场整体判断相对乐观

　　虽然代表着中国经济与社会升级发展的改革锦旗已经飘展，但我们认为，2014年的中国经济与社会发展仍处于结构转型的“拐弯期”、改革成本的支付期，新一轮牛市启蒙期，A股还不具备展开大牛市的综合条件。

　　首先，中国经济仍处于转型成本的支付期、改革红利的孵化期。按照“三中全会”既定方针推动改革的力度会显著增强，改革的广度会显著拓展，但由于传统产业产能过剩还没出清，新改革红利对经济的拉动作用有限，中国经济仍处于“七上八下”的平台区。在“放慢速度求质量”、“稳定经济促改革”的背景下，经济增速会从2013年的7.7%继续下降到7.4%-7.6%，所有A股上市公司的盈利增速或下降到9%-10%。

　　其次，预计2014年CPI在2.5%-3.5%之间围绕3.0%的中枢而摆动，处于温和通胀期。在稳定的货币政策环境下，2014年的存贷款利率水平难有变动。预计2014年货币供应增速会继续下降，M2增速或会从今年的约14.8%左右下降到13%-14%，货币环境仍以“盘活存量”为主。 2014年资产证券化规模性展开、IPO重启、“新三板”扩容、债市无风险收益率提升等对市场流动性都会形成分流作用，结合2014年美国可能退出量宽，2014年市场流动性形势难以比2013年更好，或呈“中性偏紧”格局。

　　再次，2014年中国经济处于新周期的元年，A股处于新牛市启蒙期。在结构化时代，主板市场或以“造底+爬坡”为主要趋势，创业板由于受IPO重启和流动性环境影响更大，并且在2013年过多透支了结构转型的预期，或以价值再梳理、成长再甄别的回归整固为主。

　　最后，预期2014年A股行情的波动中枢在筑底+爬坡趋势中较2013年有望有10%左右的提升，主板市场的稳健性要略胜于创业板。行情仍会以“主题驱动”为主要特征，核心主题是对“改革红利”的深度挖掘，并展开轮动。“改革红利”投资主题主要集中在农村集约化(水泥、小型工程机械、管道、光纤光缆等)、金融创新(民营金融、证券、信托等)、国安主题(智能安防、军工电子等)、国资改革(地方国企重组、垄断性行业改革等)、生态文明(节能环保、分布式光伏等)、信息消费(消费电子、文化传媒、云教育、新兴电子商务平台等)、养老产业(医药与医疗)、土地流转(首先是城市工业用地的流转)、自贸区政策外溢(津滨、厦门、深广等).

　　股市新一轮行情的起点

　　上海马上就要进入气象学意义上的冬季了，作为吃货都知道现在是吃大闸蟹的时候，也知道大闸蟹行走时是横着走的，人们称为“蟹步”，而我们的股市也早就迈开“蟹步”了。笔者的观点是，“蟹步”就是起步，股市即将在横盘结束后迎来崭新的局面。

　　笔者以为，深化改革，必须对现有的资产进行重新估值，这是具有里程牌意义的。没有这样的判断，就会只见树木不见森林，只能继续看资金面做结构型个股行情。

　　笔者有个观点：放下“显微镜”拿起“望远镜”。何为“显微镜”呢？当然就是对已经有《公报》和《决定》的现实状况根本无视，依旧用现在用熟的观点和方法，分析CPI、市盈率、上升轨道和下降轨道等，以为股市虽然表现一般，就以为还能在旧的“游戏规则”里获取盈利，其实，我们身边的基本环节已经或者马上将发生变化，是该停下脚步，拿起“望远镜”，好好看看2020年中国将会变成怎么样，再来看看眼下的自己，是不是会感到“可笑”？

　　让我们来看看中国到2020年将变成怎样。目标是全面建成小康社会，一个是经济总量指标，一个是人民生活指标，指标设定以2010年为基期，这两个指标的指导性、方向性更加鲜明。

　　对于明年可能遇到的风险，笔者认为对比《决定》基本不构成严重的问题，反观上海自贸区的建设和其它改革举措，都能大大释放出制度性红利。因此，笔者对明年股市持乐观的态度，而且认为眼下就是一轮行情的起点，未来值得期待。

　　明年紧抓结构性机会

　　改革转型，机遇难得！应提早布局跨年度的结构行情，国家安全战略相关受益的信息安全个股作为领跑者已出现。如果未来的全面深化改革与政策落实速率能相互配合，我们有理由相信A股市场的跨年度结构性行情可期。

　　“跨年度结构性行情”的主要投资思路和建议：

　　第一，布局改革红利，追随市场主力资金对实质性改革主题的再挖掘；第二，布局重组转型，即第四季度资产重组大戏(年底保壳重组、行业整合、整体上市、产业转型等；涉及军工航天、上海国资、深圳本地、电子信息、文化传媒、医药、环保等资产重组相关品种)；第三，投资“成长”，即年报业绩大幅增长和高送转题材，还有今年年底或来年年初有新项目投产，大幅增厚业绩，或有超预期的大订单等。

　　中方信富认为，大盘大周期调整见底之后，还将是“新四化”(工业化、信息化、新型城镇化、农业现代化)，受益于国家产业转型升级政策大力支持的品种或将是后续最有机会的品种，投资者不妨适当挖掘。

　　在具体选股上，七大战略新兴产业分两类，一类离现实比较近，比如智慧城市、安防服务、移动互联网、智能交通、4G通信、信息软件、清洁能源(页岩气、天然气、光伏电站等)、空气污染治理、污水处理、节能LED、锂电池等；另一类是概念性的，想象空间比较大，但不确定因素多，这类股票只有在行情见好时才会起来。我们偏向于投资前一类股票。后期机会在于推进“新四化”过程中实质性个股、轨道交通、智能电网、消费升级、新兴产业、泛蓝筹股等，但轻大盘，重结构性机会为主的交易策略。

　　指数有限个股机会不小

　　对于即将来临的2014年，现在可以预期的是，资金面状况尚不会出现大的改观。

　　现在长期利率向上的趋势已经很明显了，在推进利率市场化的过程中，一般来说都会形成一个利率阶段性走高的过程。时下债券市场的低迷，在某种程度上也是反映了这一点。而在市场无风险收益达到6%甚至更高时，就一定会对股市资金产生分流。在这里，受到冲击最大的是大盘蓝筹股，因为时下它们对投资者最大的吸引力是股息率高于银行利率，而在市场无风险收益率大幅度提高以后，这会构成对银行利率指标的替代，这样一定会削弱这些大盘蓝筹股的投资价值。

　　再结合作为大盘蓝筹股主要权重标的的银行、石化、钢铁等的基本面情况，可以看出在2014年，大盘蓝筹股依然很难走出趋势性的上涨行情。而这也就决定了明年股市指数也不可能有太好的表现。申银万国证券研究所预期明年上证综合指数的波动区间是在2000-2600点。如果届时股指能够达到这个区间的上限，那么相对于现在2200点的指数来说，也只有18%左右的上升空间。

　　但这些行业在2014年还会有很好的发展机会，仍然有望出现很多黑马股票。特别是那些流通市值不大，产业转型成功，在新兴领域具有自己优势的企业，在2014年会有很好的表现。此外，环保以及受益于改革题材的股票，在未来都会面临很大的上涨机遇，因此也是值得高度关注的。当然，由于2013年个股行情已经很大了，2014年即便还有个股机会，但是要明显超过2013年也许就不太现实了，相关品种的走势会较为温和。

　　冷静当下迎接美好未来

　　从《全面深化改革决定》来看，未来农民、医生、券商保荐人这三大职业将会有难得的发展机遇。而从未来股市的关注焦点来看，可能会集中在如下一些方面：

　　首先，《全面深化改革决定》有不少题材值得挖掘。

　　如：设立国家安全委员会，将使安防军工成为长期热点。又如自贸区在全国拓展运行，也将会引发区域性的行情，目前已经从上海向浙江舟山、天津等区域辐射。与此同时，上海国资改革也值得期待，如锦江股份、上海梅林、上海九百、中华企业、自仪股份等已先行预热。最后，在民营银行牌照中，可关注中国煤炭银行，如山煤国际等受此消息影响终于有望咸鱼翻身。

　　其次，由于今年市场极为注重题材股的运作，故明年可能会对业绩炒作有所补偿。在这种设想前提下，我们不妨在年底对一些可能有高送转题材和高成长品种进行一些布局。其中，对于高送转题材的选股标准是：每股资本公积加每股未分配利润大于等于4元，并侧重于从未进行过高送转的个股。对于高成长品种的选股标准是：预计今年净利润大幅增长700%以上，今年前三季每股收益已大于0.49元以上。

　　股市之戏还看好小盘股

　　对于2014年行情，再看上证指数意义已经不是太大了，不知大家注意没有，自从股指期货推出之后，表明大盘走势的上证指数就没啥戏唱了。所以，如果为2014年上证指数把个脉，最高3000点，最低2000点，也算是个小牛市。

　　2014年的主要机会依然在小盘股，小盘股中创业板、中小板与上证指数及沪深300指数无关，主板中的小盘股占上证指数权重不大，几乎可以忽略不计。2013年的这种炒作惯性还会在2014年中延续，斗胆地预测一下，创业板指数与上证指数接轨是未来两年的趋势，无论是上证指数原地踏步，创业板涨上来，还是这两个指数比翼双飞，对创业板而言均是走上行通道，而中小板股票与创业板股票也没啥本质差别，所以中小板走势还将跟着创业板前行。

　　之所以看好创业板，主要还是基于如下的理由：其一，创业板股票全部是当年高溢价发行股票，天然具有每股高净资产和高资本公积金的特点，而这恰恰是未来股本扩张的资本，2014年这批股票也正好处于股本扩张的最佳时期，这给市场带来了许多激情和故事；其二，在整体市场缺乏大规模增量资金介入的市场环境中，存量资金要博取收益也只能做小盘股，所以2013年的市况还将维持下去；其三，IPO的不确定性，使现有的中小板、创业板成了存量炒作的根据地。