积极布局改革主题五大方向

　　从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响。

　　从流动性层面看，有望否极泰来。首先，养老金等长期资金入市有望加速；其次，自贸区明年大概率“先行先试” ，“更自由、更便捷”的背景下热钱流入将“更加容易”；再次，中小房企被挤出可能引发资金搬家；最后，商品期货投资者的收益空间受限，商品期货投资吸引力大减，可能引发资金搬家。

　　伴随着改革的推进和流动性的改善，市值较大的低估值股票有望出现估值修复的契机。因此，我们对2014年的行情趋于乐观，认为指数整体将震荡向上，建议积极寻找结构性机会！我们预计全年上证综指的波动区间为2000-2600点。

　　至于高估值成长股，我们认为，它们需要一段时间的“休养生息”，短期即使有反弹也是减仓的机会。短期内面临的风险主要有：年报业绩证伪压力，IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力，年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等。从中长期看，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向。待春节后2013年年报业绩风险释放后，新的一轮业绩无法证伪期开启，届时高估值成长股有望重新出发。我们预计创业板指数经历调整之后有望创出新高，全年核心波动区间大致在1000-1500点。

　　整体上看，2014年的市场将充满结构性机会，建议投资者积极布局改革主题，包括五大方向：1、安全建设。包括国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断。重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3、国企改革。业绩和估值有望引来“戴维斯双击”；4、生态变革。关注环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新。关注铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。

　　至于金融、地产等低估值价值股，2014年可能更多表现为由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税、地方债)等事件带来的脉冲式机会。(申银万国首席策略分析师 王胜)