券商评级：多方满血上攻 24股暴涨引擎将启动

　　顺网科技:网吧娱乐平台,成长空间大

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：徐颢 日期：2013-11-27

　　投资要点:

　　以网吧管理为基础,打造网吧娱乐平台。

　　公司主要从事互联网娱乐平台的设计、推广、网络广告推广及互联网增值服务,积累了8万余家网吧和5000多万网民用户资源,成为目前国内网吧渠道内最为强大及成熟的互联网娱乐平台。公司拟收购上海新浩义,预计公司未来运维和计费两个系统的市占率将超过70%以上,更有利提升公司在行业的竞争力、整体销售和利润水平。

　　网吧平台掌握用户资源,渠道价值增长确定性强。

　　网吧用户和网吧数量近些年出现负增长,但是网吧用户娱乐消费目的明确,游戏、影视等娱乐活动为网民主要目的。网吧覆盖了大批深度游戏玩家,网游企业的营销费用持续增长,网游广告投放金额季度同比增长超过70%,公司覆盖的客户终端的渠道价值逐年增长。

　　低成本导入网吧用户,打造顺网游戏平台。

　　页游产品和竞争日趋激烈,流量成本逐渐提升。公司2010年建立页游联运平台,公司利用其网吧平台的优势,以合理引流的方式将网吧用户的持续导入,截止2013年3季度,注册用户数已超过3900万,平台的联运数达到102款。公司收入也从2010年的119万增长到2013年前3季度3979万元。公司2013年仍处于导入用户阶段,我们预计顺网涛戏未来几年的收入规模可以达到1.5亿元。

　　试水独代《妖神>,未来有望贡献业绩。

　　公司独代及联运《妖神》目前自上线以来,共在83家运营商平台开服,开服数达到930组,排名28位。从开服数变化来看,9月份之后开服数明显上升,预计大额支付会发生在9月底之后,因此4季度《妖神》游戏有望贡献业绩。

　　推出“云海”平台,未来变现能力提升。

　　“云海”在游戏和影音功能上的用户体验上进一步提升,同时,对网吧用户的使用痕迹和个性设计进行了智能保存,从而实现账号系统和云存储同步。公司云海终端至2013年中已增至130万,预计到年底用户规模可实现翻番至260万。“云海”在软广告、浏览器、桌面导航、轻电商等方面成功布局,强调对用户流量的把控,未来变相能力强。

　　估值和投资建议:“买入”评级。

　　我们预计,公司2013年-2015年EPS为0.84、1.21、1.86元,对应PE为55X、38X、25X,给予“买入”评级。