欧洲央行实施负利率或许是可行的

　　欧洲央行已在讨论向银行索求存款方面的特权。通过制定存款负利率鼓励银行借款给实体经济，这是激进的举动。但这样的政策应该被谨慎地接受。

　　欧元区的信贷需求仍然疲弱，因此这可能成为一个自找麻烦的解决办法。即使负利率能刺激借贷，资金可能无法进入欧元区外围国家的中小企业，而这些企业最大问题仍是融资。

　　最坏的情况是这一政策完全适得其反。为了弥补因负利率导致的利润损失，银行在借贷上会变得更谨慎，甚至提高高风险贷款者的贷款利率——而那些正是苦苦寻求资金的人。对欧元区借贷者而言，贷款成本会变得更加昂贵，或更难解困。

　　面对这么多陷阱，欧洲央行还讨论这一选择似乎令人意外。但此举可以服务于另一目的，尤其如果存款利率如媒体报道的那样，被降低至象征性的-0.1%。这一利率为市场利率设定了下限，所以即使在零利率以下的小幅波动也会让借贷成本固定在低水平，显示欧洲央行坚决鼓励增长。

　　这一举措也可能让欧元下跌，而以贸易加权汇率计，欧元已接近两年来最高点。的确，欧洲央行没有明显表现出对削弱欧元的兴趣。但任何一种贬值情况都会是有益的，能通过支持出口商为增长助力，并通过抬高以欧元定价的进口商品价格对抗通缩。

　　负利率政策有这么多的缺陷，却只有有限的效益，欧洲央行不应该草率。存款利率任何幅度的下调对市场行为的影响要比对借贷的影响大，因此要配合其他措施一起支持小企业的融资。不过，由于德国抵制量化宽松，存款利率略负可能是传达有力信号的一个安全方式。